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[人民币在国际上的地位]人民币国际地位的变化

更新时间:2017-8-4 23:46:00  浏览量:174

范文一:上升:人民币的国际地位

近些年来,中国的经济保持高速增长的强劲势头令世界惊叹,人民币国际地位的不断上升更是有目共睹。在经济全球化和世界多元化的时代背景下,国内外的众多经济学家更针对未来世界货币的格局纷纷做出大胆预测,认为人民币将成为构成未来世界货币体系的热门“币材”,人民币的未来国际地位越来越被看好。   具有典型代表性的是日本《经济学人》周刊在2011年6月14日一期刊登的一篇日本经济学家田代秀敏的文章《人民币开始显现第三大国际基础货币实力》。文章中提到,英国汇丰银行最近对全世界21个市场的6000多家企业调查后得出了这样的结论,即,今后半年内,中国的人民币将超过英镑,成为仅次于美元和欧元的第三大结算货币,根据这项调查,计划在半年内以人民币进行结算的企业,在东南亚占到了16%,其中3%的企业使用人民币将超过英镑,中东分别是13%和10%;此外,美国彭博社对1263名投资和贸易分析师进行的调查显示,57%的人预测人民币将在5年内实现与外币的自由兑换,还有19%的人认为人民币将在5年内成为各国储备外汇的货币,31%的人认为10年内将会实现。换言之,50%的人预测人民币在2022年以前将成为国际储备货币。   田代秀敏的看法代表了近两年国际社会对人民币国际地位和未来发展态势的基本看法和态度,作为亚洲地区大国的发行货币,中国的人民币不断上升的国际地位到底体现在何处呢?   首先,人民币逐步成为国际主要流通货币。改革开放后,中国老百姓的生活质量不断提高,走出国门、游览世界成了很多老百姓提升自己、愉悦生活的选择,周边的亚洲国家就首先成为了人们的选择。但是在2005年之前,老百姓走出国门,还是很麻烦的一件事情。原因就是,人民币在当地不流通,人们在出国之前必须到银行里兑换旅游目的国家的货币。就拿中国的周边国家来说吧,目前的新加坡、马来西亚、泰国和韩国是旅游的热点区域,但在2005年之前,人民币不仅不在当地流通,而且可兑换的银行少之又少,国人去这些国家就必须兑换足够数量的当地货币或美元才成。   但2005年以后情况就有了很大的不同,中国人再去中国周边的这些国家时,再也不用担心购物的外币不够用了。在这些国家可以用人民币购买商品的购物店越来越多,而且可以用人民币兑换本国货币的兑换店和银行也日益增多。人民币同本地货币和美元一样,可以用于支付和结算。尤其在2004年12月29日,中国银联宣布,从2005年1月10日起正式开通“银联卡”在韩国、泰国、新加坡的受理业务,中国持卡人可以在韩国、泰国和新加坡使用“银联卡”进行购物消费、也可以在这些国家的取款机上支取一定限额的本国货币。中国游客在自己居住的酒店和宾馆、购物的商场都可以看到每日公布的人民币与本地货币、本地货币与美元的比价,基本上所有的商业银行都办理人民币与美元的兑换业务,也可以随时用人民币兑换欧元、日元、韩币、英镑等其他国际货币。除了中国的周边国家,在欧洲的德国、法国、西班牙、比利时和卢森堡等国家,中国银联也逐渐开通了中国“银联卡”atm(自动取款机)的受理业务,中国旅游者无论是在近邻国家旅游,还是远赴欧洲,都可以自如地拿着人民币畅游。   可以说,人民币在越来越多的亚洲国家内成为流通货币,表面上体现的是当地为刺激游客需求所制定的便利措施,但实质上体现的是人民币国际地位的不断提高和人民币的国际化发展趋势。   其次,中国近年来注重边境贸易的发展,在“睦邻、安邻、富邻”的周边外交政策指导下,中国和周边国家在边境地区协商设置了许多小型自由贸易区,边境线周围的居民可以在自贸区的集市贸易市场内进行商品买卖、自由交换,这一方面可以促进两国人民的交往,互通有无,另一方面满足边境旅游发展和经济互利共赢,所以,边境贸易在现在看来,其态势发展良好,影响积极。   在原来的边境贸易中,作为支付和结算货币的通常为美元。但近些年,随着中国与周边国家在中央和地方双向层面的经贸往来与旅游投资的发展,人民币的流通范围越来越广,人民币逐渐成为贸易交往中的支付与结算货币,逐渐实现了同交易对象国的货币自由兑换。以笔者的经历为例,在中越边境自由贸易区的集市贸易市场内,以国境碑为分割线,两头排满了密密麻麻的摊位,出售着地方特色和本国的商品。但无论是来自哪边的摊主,销售的是越南产品还是中国商品,大家习惯用人民币计价结算。当然,购买者也可以使用越南盾,但越南摊主表示更喜欢旅客用人民币进行结算。其理由一是,人民币升值不断,二是人民币已经成为边境城市的结算货款、进行商品交易、当做硬通货储备的货币之一了。除了在中越的边境贸易外,从中俄、中朝、中缅、中老等双边边境贸易来看,人民币几乎成为这些国家内所有的边境城市甚至全境的硬通货货币之一。在中国周边的许多国家内,大多数与旅游有关的行业、部门以及商品零售业均受理人民币,并且每天定时公布人民币与本国货币的比价。所以,毫不夸张地说,人民币在一定程度上已经成为一种事实上的区域性货币,这彰显了人民币地位在地区层面的不断上升,同时还有力地推动了人民币在全球货币体系中的地位的不断提升。   随着港澳陆续回到祖国怀抱,内地和港澳地区的经济交往和联系不断密切加深,在港澳地区,人民币在过去的10多年里,经历了从被拒收到“全流通”,从仅限于方便个人业务到开放机构经营的巨大变化。尤其是在2003年“港澳自由行”的政策开始实施后,每年相互探亲和旅游人数更是与日递增,人民币的兑换和使用更加普遍,香港和澳门的绝大多数商家都接受人民币付款,各地区也都有人民币的兑换店。资料显示,目前单是香港就有100多家货币兑换店和近20家银行开办了人民币兑换业务,由于港币可以随时兑换成美元,而人民币兑换港币的方便度不断增加,致使人民币可以利用港币这个中介兑换成美元。据专家估算,目前在香港流通的人民币已达700多亿元,成为仅次于港币的流通货币。   如今,香港正在努力打造人民币离岸中心,中国人民银行和中国银行(香港)有限公司2010年7月19日签署修订后的《香港银行人民币业务的清算协议》,使人民币在香港的流通障碍基本解除,人民币国际化进程又迈出一步。该协议可以说是为人民币在香港的流通“大松绑”,其中,企业兑换人民币不设上限;所有企业、机构均可以开设人民币账户,资金可以实现跨行转账,容许包括保险公司、证券公司和基金公司在内的金融机构开发和销售人民币产品;香港银行可向企业提供人民币贷款,企业类别或贷款种类同样不受限制。该协议的内容还包括个人和企业均可在港自由进行人民币跨行转账,这意味着投资者可以通过金融机构在香港自由购买人民币理财产品。香港有了充足的人民币投资产品,企业使用人民币结算后,才有较大动力以人民币形式保留资金,而不是结算完成后便将资金转回如美元等国际货币并汇出市场。自2004年人民币离岸业务在香港开展后,6年的成绩不俗,截至2010年5月底,香港银行体系人民币存款达847亿元,经营人民币业务的认可机构76家。在将募集到的人民币资金回流到内地投资的回流机制形成后,人民币国际化便可迈出“两大步”――增量和扩容,即大力发展人民币产品,让市场有空间使用人民币,继而令人民币流通规模进一步上升:人民币的国际地位扩大。如今,香港正坚定不移地走在回流机制构建的路上。   其实,香港和澳门仅是人民币流通国际化的一个缩影和代表,据国家外汇管理局研究调查统计,人民币每年跨境的流量大约有1000亿元,在境外的存量大约是200亿元,以此算来,人民币的供给量约为2万亿元,这意味着境外人民币大约是人民币总量的1%,人民币作为支付和结算货币已被许多国家所接受,人民币国际化日益明显。   (摘自石油工业出版社《货币压制》作者:郭立军 等)(图片201205-15-1)



范文二:人民币在国际贸易中的地位和作用

论人民币在国际贸易中的地位和作用

众所周知,人民币是中华人民共和国大陆地区的法定货币符号,它没有规定法定含金量,执行价值尺度、流通手段、支付手段、世界货币等几大职能。同时随着中国经济的快速发展以及国际贸易的迅速增长,人民币在世界经济舞台上发挥着越来越重要的作用。由此引发的人民币在国际贸易中的地位和作用的论断日益提上了日程。

特别是近来随着国务院明确提出试点推进人民币用于国际贸易结算业务,多年来只停留在设想中的“人民币国际化”,终于获得了现实的突破口,有关人民币国际贸易结算“首站”的归属已成了热门话题。目前推进人民币用于国际贸易结算的有关文件已上报给国务院。

当然既然人民币要想成为世界的货币,首先我们要认识人民币在国际货币体系中的作用。国际货币体系是指各国政府为顺应国际贸易与支付的需求,对货币在国际范围内发扬世界货币作用确定的准绳、采取的措施和树立的组织方式的。其主要内容和功用是用于国际间结算和支付手腕的国际货币满足世界生国际贸易和资本转移的需求,其在国际货币体系开展史中有三次严重变化:1944年布雷顿森林体系树立。确立了美元与黄金挂钩,各外货币与美元挂钩,实行固定汇率制的国际货币体系;1976年的牙买加协议,确立了黄金的非货币化,实行浮动汇率制;1999年欧元启动,打破了国际货币体系中美元一统天下的格式,开拓了国际货币体系多元化的开展方向。

纵观国际货币的演化历史,自布雷顿森林体系到牙买加体系,国际货币体系的格式不时变化,实质上是国度经济实力和政治位置的表现。由于现今的国际分工格式和国际经济次第继续的临时性,美国、欧洲等兴旺国度在世界经济规模和政治实力的主导作用,国际货币体系在短期内不会发作基本变化。

同时我们应该留意到在次贷危机的影响之下,美元一路升值,在利益和责任不对等的条件下,美元的国际货币位置使得其他国度和地域无法控制风险,尤其是包括中国在内的新兴市场经济面子临着诸如危机转嫁、货币错配、货币政策两难困境等风险。

当然我们中国是一个市场经济不健全的国家。中国的货币(人民币)是被严格管制的,从市场的准入资格、货币的数量和利率都是被管制的。这样分析中国的货币就不能照搬使用西方的方法。因为西方的思路是控制数量,让市场自发形成利率。他只控制一个,另外一个让市场形成。中国控制了两个半。数量算一个,利率算一个,准入算半个。所以从国际经济开展规律来看,当一国经济实力增强以后,其货币肯定要走国际化路途,中国的经济实力和政治上的位置为人民币走上国际化路途提供了坚实的基础。从以后的中国实践经济状况来看,人民币走向国际化具有下述有利条件。

(1)我国经济实力和综合国力的不时增强,gdp不时坚持快速的增长态势,外汇储藏居世界第一位,商品进出口额大幅增长并继续坚持顺差,国际上的位置和政治影响力不时提升,这些要素为人民币国际化提供了有利条件。

(2)人民币升值对人民币国际化有直接和弱小的推进力。人民币汇率从同美元树立固定比价关系转为以市场供求为基础,参考一篮子货币停止调理的有管理的浮动汇率制度。随着新汇率体制的实施,人民币进入了逐渐的缓步升值期。人民币升值会对中国经济乃至全球经济发生深远的影响,其中最直接的影响是减速人民币国际化。

(3)目前,我国金融企业上市步伐加快,国有商业银行体制革新不时深化,金融监管体制不时改善,人民币利率市场化正在推进。这些革新措施促使我国在较短的时间内树立起一个比拟完善和兴旺的金融体系,为人民币顺应国际金融市场,走向国际化发明了有利的制度环境。

(4)人民币正从周边化走向区域化,越来越多的国度和地域将接受人民币。目前,人民币已基本上完成了周边化。人民币在西北亚地域由于各国对中国的贸易依存度加深,这些国度对人民币的储藏需求也将进一步增强,因此人民币区域化的范围必将进一步扩展,区域性货币的位置也将日益动摇,最终推进人民币走向国际化。

所以人民币在国际贸易中的作用将显得日益突出,特别表现在人民币的汇率上,根据《中国人民银行关于完善人民币汇率形成机制改革的公告》,我国开始实行以市场供求为基础?参考一篮子货币进行调节?有管理的浮动汇率制度。人民币汇率不再盯住单一美元,形成更富弹性的人民币汇率机制。

所谓参考一篮子货币,是指某一个国家根据贸易与投资密切程度,选择数种主要货币,对不同货币设定不同权重后组成一篮子货币,

设定浮动范围,允许该国货币根据这一篮子货币在指定范围内浮动。然后,逐步扩大浮动范围,在浮动范围之内,实行有管理的浮动汇率制度。

根据周小川行长的阐述,新的人民币汇率形成机制即人民币汇率不再盯住单一美元,而是按照我国对外经济发展的实际情况,选择若干种主要货币,赋予相应权重,组成一个货币篮子,在此基础上测算人民币多边汇率指数的变化,对人民币汇率进行管理和调节,维护人民币汇率的正常浮动和在合理均衡水平上的基本稳定。

所以现行人民币汇率制度对国际贸易产生了深远的影响表现在以下几方面:

(一)人民币汇率改革对国际结算的影响

固定汇率制度和浮动汇率制度的争论由来已久,稳定的汇率便于结算,避免了汇率波动给商品价格带来的不确定性,而灵活的汇率则是国际收支的自动调节机制。新的人民币汇率形成机制能否兼顾这两方面。

不可否认,比起维持1美元兑换8.27元人民币的时代,参考一篮子货币的现行人民币汇率制度下,以美元结算的国际贸易的确面临新的风险,尤其是在很多进出口商还不习惯运用衍生工具等手段避险的情况下,以美元结算的业务可能会遭遇一定损失。但是,尽管我国的国际贸易主要以美元结算,却仍然有近20%的业务是以欧元?日元等其它国家货币结算的,而且这一比例还有上升的趋势。参考一篮子货币虽然使人民币与美元的汇率波幅加大了,却减小了人民币与其它

货币的汇率波幅,总体风险是否增加还需具体数据验证。

根据2005年8月1日至2006年3月21日的每日汇率,假定每1000美元贸易额中,800美元以美元结算,170美元以欧元结算,美元以日元结算,计算每月初的1000美元在该月各日兑换的人民币方差。其中,每日兑换的人民币依据以下公式计算:

rmb=800·rusdt+170·reurot·rusd0/reuro0+30·rjpyt·rusd0/rjpy0(其中,rusdt?reurot?rjpyt分别代表美元?欧元?日元的每日汇率;rusd0?reuro0?rjpy0分别代表美元?欧元?日元的月初汇率)

与假定人民币与美元维持原汇率(1美元=8.27元人民币)的情况下,同样方法计算出的每月方差相比较(如表1),不难发现,人民币总额的方差并无显著增加,甚至在多数月份还有所下降。

可见,加大人民币与美元的浮动区间并没有削弱人民币币值的稳定性,从总体来看,反而收付外汇所兑换的人民币数额更加稳定

(二)现行人民币汇率制度对国际收支平衡的影响

根据国际贸易理论,当一国货币升值时,该国出口商品或劳务的外币价格随之升高,进口商品或劳务的本币价格相应降低,因而,该国出口量减少,进口量增加,国际收支出现逆差;反之,当一国货币贬值时,该国国际收支会出现顺差。在浮动汇率制度下,国际收支能够通过汇率变动自动调节,即当国际收支出现逆差时,对该国货币的需求小于供给,该国货币贬值,推动逆差减小;而当国际收支出现顺差时,对该国货币的需求大于供给,该国货币升值,推动顺差减小。因此,在直接标价法下,一国货币的汇率与该国净出口呈反向变动的

关系。而且如果汇率能够真实地反映该国的贸易状况,汇率的波动将有助于推动国际收支趋于平衡。

在过去的几年中,我国最大的贸易伙伴分别是欧盟?美国?日本?香港?东盟?韩国?台湾?俄罗斯等。由于长期与美元维持相对稳定的汇率,人民币与其他国家货币的汇率决定趋于被动,即汇率不是中国与该国经济关系的客观反映,而只是美国与该国经济关系的折射。在这种情况下,汇率波动可能使国际收支愈加偏离平衡。历史上几次大的金融危机的爆发,都与盯住美元后影响该国进出口,导致国际收支失衡有密切联系。例如在东南亚金融危机爆发之前,日本经济增长开始减慢,日元也大幅下跌,而面对美元对日元的相对升值,东南亚各国并没有及时采取措施调整盯住汇率,因而东南亚各国货币也相对日元升值。由于这些国家与日本有着密切的贸易往来,本币的被动升值对于本已因日本经济增长速度减慢而降低的出口需求,犹如雪上加霜,加剧了东南亚国家的国际收支失衡。

从这个意义来看,人民币汇率形成机制改革后,人民币汇率更加灵活,应当显示出其平衡国际收支的作用。在分别比较了我国与欧盟?美国?日本在2005年7月汇改的前六个月和后八个月的月贸易差额与月平均汇率后,发现中欧贸易差额在汇改后波动增大,而且多数月份表现为顺差增加的同时人民币币值上升,贸易顺差总体上大于汇改前;中日贸易与汇率的关系与中欧情况相似;只有中美贸易与汇率关系在汇改后出现了贸易顺差伴随人民币持续升值。这样一看,在汇率改革之后贸易差额加大了;而从两者走势来看,汇改后很多月份人民

币币值在贸易盈余增加或赤字减少的时候不升反降,似乎新机制下的汇率既没有反映对外贸易的状况,又没有起到平衡国际收支的作用。但是,应该注意几点,首先,影响国际贸易的因素有很多,不能简单地因为贸易差额扩大而认为汇率机制失效,例如在中美贸易中,中国商品明显的价格优势和美国的国内政策使得汇率变动对于解决贸易不平衡问题难以发挥作用;其次,人民币的持续升值确实客观反映了中国经常账户顺差的状况;再次,人民币对欧元与日元汇率未能很好的反映出中国与欧日两地区的贸易状况,是由于人民币汇率受美元影响较大,可以推断我国所参考的“一篮子货币”中美元或与美元有较高正相关关系的货币可能占有较大比重。

现行的人民币汇率形成机制虽然有利于推动人民币汇率的市场化进程,但是其中所隐含的各种不确定因素却在很大程度上给当局增加了管理难度。一是“参考”过程中的人为因素。二是一篮子货币的构成。所以周小川行长在2005年8月10日的讲话中表示,篮子货币的选取以及权重的确定主要遵循“考虑我国国际收支经常项目的主要交易国家?地区及其货币”这一基本原则。由于贸易收支构成我国经常项目收支的绝大部分,因此一篮子货币的确定也会以贸易权重为主,由此确立了美元?欧元?日元?韩元的主要地位,也将新加坡元?英镑?马来西亚林吉特?俄罗斯卢布?澳元?加元和泰铢等列为可能影响人民币汇率的因素。

所以我们应该考虑人民币国际化的形式选择和理想途径

(一)人民币国际化的形式选择

货币国际化有两种形式组合:强经济--强迫度组合形式和弱经济--强迫度组合形式。

1.强经济--强迫度组合形式,是指由弱小的经济基础和弱小的制度相结合的形式。主要有三种形式,第一是金本位时期的英镑形式和布雷顿森林体系时期及以后的美元形式。是由国际货币制度的中心货币演化为国际货币。首先是由经济基础决议了货币的中心肠位,然后仰仗其大国的政治经济优势经过国际协议协议加以确立和强化,成为要害 的国际货币。第二,欧元形式,在中心国主导下,完成从贸易一体化到货币一体化。同时,仰仗创立的弱小的经济体,逐渐成为国际货币。第三,日元形式,日元和许多新兴工业化国度正在经过货币可兑换的若干阶段使辅币走向国际化。

2.弱经济--强迫度组合形式。弱经济并非经济落后,而是还未到达目前国际货币的国度经济水平。强迫度是指经过合理的制度布置去补偿经济上的缺乏。一方面经济总量继续提升,坚持过度高速增长,另一方面在经济相对较弱的状况下,树立有效的货币金融制度和高效的微观调控体系,完成货币国际化开展目的,发扬制度创新在金融开放中的作用,延长货币国际化的进程。经过弱经济-强迫度组合,发扬政府在货币国际化中的作用,政府应自动的、积极的推进人民币国际化,从而加快人民币国际化。其实质是市场手腕与政府手腕的相配合。

(二)人民币国际化的途径选择

人民币国际化的理想形式决议了人民币国际化必需以渐进方式的推进人民币国际化进程。中国坚持三步走推进人民币国际化,首

先在地域上坚持三步走,即坚持人民币周变化、区域化、国际化取向。正常的循序为,先是人民币周边化,推进人民币在港、澳、台三地以及越南、老挝、缅甸、尼泊尔、蒙古等周边国度的流通,目前,人民币周边化随着我国和周边国度经贸往来规模的迅速扩展而逐渐强化;在人民币区域化,不时提升人民币在亚洲国度的位置,迅速成为区域性的主导货币,最后完成人民币的国际化。

在货币职能上异样采取三步走,首先加大人民币在国际贸易结算中的份额,其次让人民币成为主要的国际金融市场上的投机币种,最后逐渐使人民币成为储藏货币。经过职能上的三步走完成人民币过渡到国际货币的职能转变,行使国际货币支付、买卖、储藏的职能。要留意到三步走是相互衔接的,要有序、过度的突进人民币的国际化进程。

同时要加快金融革新,为人民币走向国际化营建一个良好的环境。中国的金融市场的革新与开展状况决议着人民币国际化的进程。中国需求加快金融革新和开展,进一步完善和稳固人民币国际化的基础。目前,巨额的外汇储藏曾经给中国的货币政策带来了史无前例的压力。抓紧关于资人民币在国际贸易中的地位和作用本流出的限制,既是关于人民币成为国际货币的久远战略思考 ,也是缓解短期内人民币升值压力的有效途径。只要真正的完成人民币国际化才干真正处置中国关于国际储藏货币的需求,降低外汇储藏规模。

同时应留意人民币国际化进程中存在的诸多不利要素。中国目前的经济总量还不到世界经济总量的4%,关于一外货币要成为世界性

货币,该国的经济总量至少应到达世界经济总量8%还有一定的距离。人民币国际化会对中国经济政策的制定和执行带来一定的制约和负效应,使我外货币政策的制定和执行陷于主动局面,货币政策的效能能够会遭到影响。以及人民币国际化发生更多的本钱等效果,如人民币汇率风险,调控本钱加大,决计本钱等。

美国次级债危机所引发的国际性的金融危机,再次给世人敲醒了警钟--以美元、欧元为主的世界货币体系曾经不能满足世界经济的快速开展。国际货币体系的开展出现出多元化开展趋向,我国经济颠簸快速增长,同时我国政府提出树立上海国际金融中心的目的等,都标志人民币一定要走国际化开展路途。所以我们应坚定的走国际化道路,使人民币为我国社会主义经济的发展做出更大的贡献。



范文三:imf正式承认人民币的国际储备货币地位

2015年11月30日,国际货币基金组织决定,将人民币纳入特别提款权(sdr)货币篮子,今年10月1日,这一决定将正式实施。人民币“入篮”是世界的选择,它一方面将促进中国金融的市场化和国际化进程,另一方面也有利于国际金融体系稳定,为国际贸易和金融发展带来新的机遇,支持全球经济的增长和稳定。《祖国》杂志社记者就人民币加入sdr的相关热点问题请中国民生银行首席研究员温彬做了专业解答。

有利于完善国际货币体系

在imf宣布人民币纳入sdr货币篮子不久,2015年12月18日,美国国会通过了国际货币基金组织2010年份额和治理改革方案。该方案生效后,基金组织份额将增加一倍,从2385亿sdr增至4770亿sdr,并实现向有活力的新兴市场和发展中国家整体转移份额 6个百分点。其中,我国份额占比将从3.996%升至 6.394%,排名从第六位跃居第三位。

imf上述两项重大改革核心是提高了新兴市场和发展中国家在基金组织的代表性和发言权,有利于维护基金组织的信誉、合法性和有效性。人民币的加入将提高sdr作为国际储备资产的吸引力,它使货币篮子更加多元并且在世界的主要货币中更具代表性。目前人民币主要在我国对外的双边贸易和投资中使用,“入篮”后,人民币作为储备货币的功能增强,同时也会吸引更多的第三方使用人民币,扩大了人民币使用范围和领域。

有利于促进人民币国际化

在贸易支付结算方面,国际贸易将更多地使用人民币进行结算,经常项目人民币跨境收支占本外币跨境收支的比例将会继续提高,人民币跨境支付系统的建立和应用,人民币跨境使用的需求将继续提升,人民币跨境支付结算的效率也将大大增强。在投资方面,境内外人民币投融资渠道将进一步拓宽,人民币合格境外机构投资者(rqfii)试点范围不断扩大,境外机构境内发行人民币债券进一步放松,以人民币计价结算的国际投融资在规模、渠道等方面会持续提升。在储备方面,人民币将被更多的国外央行纳入外汇储备,人民币作为储备货币的地位将提升,规模也将扩大。

有利于推动国内金融市场发展

促进股票市场和债券市场与国际接轨,国内外资金的双向流动将更加频繁。推动境外对人民币债券的需求,国外央行需要按照人民币在sdr中的比例配置人民币国债、金融债等高信用等级的债权资产,同时境外机构在中国银行间市场发行人民币债券的需求也将明显增加,这有利于丰富银行间市场交易主体和投资品种,促进债券市场效率提高。另外,境外机构对中国股市的配置需求也会增加,将为股票市场带来更多的流动性。

有利于加快“一带一路”战略实施

人民币国际化进程加快将助力中国企业走出去,降低对外经贸合作中的汇率风险和成本,推动国家“一带一路”战略的实施。可以促进项目投资、贸易活动更多地以人民币计价和结算,人民币在多边贸易中发挥更重要的作用,这一方面减少了企业在投资贸易活动中承担的汇率风险,另一方面也促进了人民币“走出去”,扩宽了人民币的使用范围。“一带一路”战略中大宗商品结算、基础设施融资、产业园区建设等也为人民币国际化提供了一个突破口,因此人民币国际化和“一带一路”能够相互推动、相互促进。

加入sdr与资本账户开放和金融改革的关系

一方面,进一步推进国际化就需要按照国际货币要求不断推进改革。币值稳定、收益合理、自由便捷、广泛使用等,是一种货币成为世界货币的基本条件。人民币加入sdr以前,中国已采取一系列资本账户开放措施,如合格境外机构投资者(qfii)、人民币合格境外机构投资者(rqfii)和沪港通的实施;重视imf等规则和标准的约束,采取了公布外汇储备货币构成、完善人民币汇率中间价报价机制、采纳imf数据公布特殊标准等举措。加入sdr以后,相关国际标准将约束中国政府,结合自身经济、金融的实际情况,加快资本账户开放步伐,不断改革货币金融制度。

另一方面,新的平台也将给人民币资本项目开放和金融改革提供经验和借鉴。人民币加入sdr,意味着人民币作为国际储备货币的地位得到imf正式承认,已经成为188个成员国的官方候选储备货币之一。中国将在新的平台上更多与英美等发达储备货币发行国,以及imf等国际组织充分沟通、交流,借鉴国际成熟经验,共同推进国际货币治理机制改革,应对现实的和潜在的国际金融难题。这在客观上,也形成了中国金融改革的内生动力。

我国还需要做哪些准备

(1)保持宏观稳定

当前,全球经济的脆弱性上升,各类风险事件叠加传染性增强,我国经济发展的外部环境不容乐观,更要坚持内需发展的转型方向,推动我国经济发展方式转变和经济结构调整。“十三五”时期是全面建成小康社会决胜阶段,我国将按照“创新、协调、绿色、开放、共享”五大发展理念,加强供给侧结构性改革,通过深化改革释放增长活力,中国完全有能力保持中高速增长。

(2)深化金融改革

一是进一步提高金融要素价格的市场化水平。在后利率市场化时代,需要尽快培育短期目标政策利率、丰富债券市场品种和期限、完善国债收益率曲线,加快建立和完善利率的价格传导和调控机制。同时,继续扩大人民币汇率浮动区间和中间价的市场化定价程度,提高人民币汇率指数(cfets)市场影响力,完善人民币汇率形成机制。

二是扩大资本项目双向开放。人民币的“可自由使用”是成为全球“硬通货”的前提和基础。目前,我国对资本项目管理主要采取渠道和额度“双管控”的手段,比如,境外机构投资者投资境内资本市场主要有qfii、rqfii、沪港通和三类机构等四种渠道。下一阶段,应继续在直接投资、证券投资、外债和外汇市场管理等方面进一步扩大双向开放的规模和力度。

三是深化国内金融市场发展。完善金融基础设施,推进股票发行注册制实施,大力发展企业债券市场,提高直接融资比重,优化融资结构。扩大市场交易主体,活跃市场交易,提高市场效率。鼓励金融产品创新,丰富人民币利率和汇率衍生品,加快资产证券化发展。   四是推进人民币离岸市场发展。积极建设多个离岸市场,增加离岸市场人民币投资产品,与境内市场形成良好互动。

(3)强化风险管理

一是做好政策储备。随着我国资本项目对外开放程度的提高,输入型金融风险上升,应加强对短期跨境资金流动的日常监控,借鉴国际实践,深入研究推出“托宾税”、无息存款准备金、外汇交易手续费等价格调节手段,应对跨境资金流动冲击。

二是提高金融机构抗风险能力。银行是金融体系的核心,尤其要提高风险管理水平,防范流动性风险。其他非银行金融机构也需要强化资本约束和流动性管理。

三是加强市场监管。金融市场互联互通后,加大了货币市场、股票市场、债券市场、外汇市场、信贷市场,现货和衍生品市场之间风险交叉传染的可能性,监管机构要在宏观和微观审慎监管的基础上,加强功能监管,设立“防火墙”,阻断风险的蔓延和扩散。

中国政府怎么保持人民币汇率的相对稳定

人民币汇率水平主要取决于中国经济实力和对外开放程度。当前,我国同时面临经济下行和结构调整的双重压力,短期看,保持弱势人民币一定程度上有利于稳增长,但从中长期看,保持人民币相对稳定更加有利于中国经济结构调整和国际化。

一是稳定人民币汇率预期管理,继续保持我国宏观经济稳定和货币政策的连续性,推进供给侧结构性改革,加快经济结构调整,维护我国金融市场稳定;二是汇率管理政策制定需满足促进实体经济发展、金融市场建设和汇率改革实现等多方面要求,在扩大金融对外合作和资本项目双向开放的同时,要把握好资本项目开放节奏,按照“渐进、可控、协调”的原则逐步增加汇率弹性,完善人民币汇率形成机制,实现内外平衡;三是强化跨境资本流动的宏观审慎监管,建立相关监测指标和体系;四是保持我国外汇储备规模的合理稳定,注重外汇储备资产的多元化配置。

人民币面临贬值压力几何

无论从我国经济基本面,还是从物价水平、贸易顺差、外汇储备等方面来看,人民币都不具有持续、大幅贬值的基础。一是当前我国经济总体运行imf正式承认人民币的国际储备货币地位平稳。我国经济潜力大、韧性强,未来几年gdp将保持在6.5%左右的增速,仍是世界上增速较快的经济体。二是我国持续的贸易顺差和较高的外汇储备对人民币汇率稳定提供了有效支撑。三是央行对市场预期的引导和干预对汇率稳定具有重要作用。

人民币贬值对扩大出口、增加就业、刺激国内消费等方面具有一定的积极作用,但也会提高居民从海外购买商品和服务的成本。目前,中国出境人数和人均境外消费居世界首位,出国留学快速增长,一旦人民币出现过快和过大贬值,对这部分人群会产生明显影响。对居民而言,可以根据自身实际需要优化家庭资产负债的币种结构,对冲汇率波动的风险。

(作者系中国民生银行首席研究员)

范文四:钓鱼岛之战将提升人民币的国际地位

钓鱼岛、“辽宁”号航母与货币战争

看了宋鸿兵以“货币战争”的观点解读中日钓鱼岛争端,深受启发。常说战争是政治的延续,是流血的政治,而政治的目的最终必然要落实到经济上,因此可以认为,战争也是经济的延续。

然而,按照“货币战争”的观点解读钓鱼岛争端,似乎只有中日相互妥协一条路可走,如果双方互不妥协,那么中国和日本就难逃被美国做掉的结局。真是这样的吗?

本人是学理科的,觉得那些学文科的人似乎把很多问题想复杂了,正所谓“大道至简”,按照“货币战争”的理论,钓鱼岛争端同样为中国和日本提供了发展的契机。

一种货币获得国际社会公认,成为国际储备货币、成为国际结算工具,应该满足如下条件:

第一、发钞国是一个负责任的国家,绝对不会滥印钞票。

第二、发钞国是一个内部稳定的国家,讲民主,讲法制,有道德,不会发生农民起义、军事政变,不会因教派、种族、信仰等问题发生国家分裂,不会因为“文革”、“普世”等问题发生波及全国的、长期的大动乱。

第三、发钞国是一个不受外来侵略威胁的国家,不仅如此,还应该可以充当世界警察的角色。

第四、发钞国是一个具备强大生产能力的国家。

第五、发钞国是一个具有大量资源储备的国家。

如果存在这样一种货币,满足上述五个条件,那一定会具有很高的国际地位。然而,能够满足上述五个条件的货币几乎没有,只有美元可以满足其中大部分条件,因此,美元才可能横行世界。

美元的问题主要出在第一条,他们经常靠印美元转嫁国内危机。但是,美元满足其余的四条:美国是一个稳定的国家;美国不会被侵略,同时,充当着世界警察的角色;美国生产能力强大,可以提供大量的工业品还是农产品;美国资源储备雄厚,自身的资源丰富,并采取了保护措施,同时,还控制了大量的海外矿产资源。

而其他国家相比美国差距更大,因此,美元的地位暂时还无法彻底撼动。

再看中国:

第一条,是否滥印了人民币,谁也说不清楚啊!

第二条,台独,藏独,疆独,文革余孽,民主斗士,贪官,刁民,您看这份儿乱!

第三条,大片国土和海域仍存在争议,美国航母动辄列阵中国海疆;想当国际警察美国不答应,只可以在某些地区发挥影响。

第四条,生产能力已经相当强大,但是,工业方面缺乏自主知识产权、缺乏产业控制权,农业方面因人口问题,自顾不暇。

第五条,资源储备,国内除了稀土和煤炭,都呈现了稀缺的态势,控制海外矿产资源,屡屡失败。

由此可以看出,人民币想成为世界货币,还需要很长的路要走。

为了使得人民币真正成为世界人民的“币”,就需要在5个方向上努力。其中:

有效的控制钓鱼岛,是在第三项上取得了进展。在钓鱼岛海空大战中获胜,可以肯定人民币在亚洲畅行无阻,成为地区货币。

“辽宁”号以及后续航空母舰的建造,是在第三项、第四项、第五项上取得了进展,有助于解决领海纠纷,有助于提升中国制造业的地位,有助于控制海外矿产。

这些都对提升人民币的国际地位有重大作用。

有人问,如果钓鱼岛海空大战中,中国大败了会怎样?按照我的观点,起码对人民币的地位没什么影响。

人民币目前的地位,实际上是有两个因素决定的:一是中国的巨额美元储备,二是中国强大的工业品生产能力。这两点无论钓鱼岛海战的胜败,基本上不会发生大的变化,所以说,一切照旧。

同时,钓鱼岛之战将提升人民币的国际地位也可以认为钓鱼岛海空战失败也并非人民币的灭顶之灾,有5个可以努力的方向,即便在一个方向上失败,只要在其他四个方向上获得进展,也对人民币地位的提升有极大帮助。就像瑞士,无资源、军备,他们国家的货币信誉从何而来呢?

虽然说大道至简,但也是知易行难啊!

范文五:美元的国际储备货币地位和人民币国际化浅析

美元的国际储备货币地位和人民币国际化浅析

1、美元的国际储备货币地位分析

2、人民币国际化(中日、中德合作)

3、结论

美元的国际储备货币地位分析

当今世界,美元是世界最通用的货币,美元其背后的美国联邦储备系统(美联储)则是最大的货币统治者和殖民者,它才是整个世界财富的掠夺者和经济危机的制造者。

从国际贸易变得更经常和频繁,随着商品通过贸易的形式在全球流通,资金也开始在全球流动,商品计价背后的货币就成了在贸易中提升竞争力的关键。如何让自己的货币被其他国家接受,让本国货币的流通和使用范围更广,成了各国政府和央行首先考虑的问题之一。在参与国际贸易过程中,国家的货币实际上就是与其他国家的货币进行竞争。比如说,在中国和其他小国家进行贸易结算的时候用美元,而不用我们的人民币和他们国家的本币,这就是美元的信用或者说是美国政府的信用在发挥作用,把美元作为硬通货来使用,置信用与美国政府,当然现在美元的坚挺性也变得大不如以前。于是当今世界各个国家都想尽办法提高本国货币的信用和竞争力。

当然使用美元不能白白的使用,在使用的同时本身就收到了美元的约束(如任何可能影响美元汇率升降的因素,国际战争、美国大选,自然风暴甚至国内的罢工等)。二次世界大战以来,美国国立空前强盛,成为世界第一大经济体,黄金储备极其丰富,美元逐渐成为世界

货币。20世界90年代苏联解体以后,美国更是成为世界上超级大国,成为真正没有可以竞争的霸权国家。美元在全世界流通的同时,为了维持美元的世界结算和储备货币地位,美国不惜一切代价,甚至发动战争,如伊拉克战争,控制中东石油,维持美元在石油贸易领域的结算地位, 美国通过石油向全世界 输出美元,收取美元铸币税,攫取巨额利益。

由于美元在全球贸易流通结算中的地位,全球大部分国家将美元作为储备货币,美国多年来已经积累了巨额债务,美国便通过货币宽松的政策来扩大美元基础货币的投放(印美元)以稀释债务,给世界经济带来灾难。

美联储的职能等于是美国的中央银行,其一举一动都会对全世界经济形势产生影响。他可以通过实施扩张性和收缩性货币政策,引起世界资本市场的变动,控制全球的股市、汇市等资本市场,进而影响全世界不同的经济体。

人民币国际化简析

中国和日本是世界上拥有美元储备最多的国家,但是近年来的美元贬值等变动使得中日两国的财富逐渐缩水,实际上是变相的剥削中日两国人们的财富。多年以来中国政府也多次表示对美元储备的担心,也透漏出要改变这种状况的决心。2012年4月在海南举行的博鳌亚洲论坛上,社保基金理事长戴相龙曾经发表了自己的观点:中国占世界贸易的10%,外汇储备占世界的1/3,不能用一个长期编制的货币来作为储备货币。这样一来就明确表示出对美元挑战的意图,人

民币国际化逐渐走向日程。

人民币国际化就等于是挑战美元的储备货币地位,成为美元的强大对手,也必成为美国重点打击的对象。人民币国际的难度是很大的,美元的国际储备货币地位短期内也难以改变。未来的世界经济发展形势难以预测,但让把美元作为储备货币国家的财富缩水、或者替美国人民承担债务这是都不想看到的,必须要寻找更合适的方法来面对这一状况。除了强大的经济实力以外,军事实力强大是最重要的条件,不是要战争,而是要起到抗衡的作用,特别是海上军事实力的强大,人民币国际化才能随着海上贸易的扩张而逐渐放开。

2008年金融危机以来,美元为主的基础货币信用逐渐下跌,给人民币国际化带来了发展的空间,特别是和中国经济贸易往来大的地区和国家。从2008年国家开始逐步放开使用人民币进行贸易结算。在2012年中国政府更是加快了人民币国际化的步伐,与一些主要的贸易伙伴签订货币互换协议,并且成为日本的储备货币。因为这样的做法对于互相信任、经济贸易份额较多的两个国家来讲是互惠互利的,当然美国不想看到这样的状况,但是的确美国用正面的方法也无法阻挡,当前来讲,用美元作为第三方交易货币的话,货币的稳定性难以得到保障。

在大宗商品贸易领域,中国已经同澳大利亚、俄罗斯、巴西、阿联酋等资源丰富国家签订了货币互换协议。从而在结算领域人民币国际化取得重要紧张。俄罗斯的主流网站yandex已经把人民币和欧元、美元的每日汇率同时公布在网站上。货币国际化的目的,就是通过贸

易结算货币地位的确定,最终达到他国央行储备货币的地位,只有储备货币地位确定了,货币的国际化才算成功。

2012年3月日本央行购入人民币国债,人民币第一次成为储备货币,具有标志性的意义。2011年11月底,日本的外汇储备总额达

1.3万亿美元,规模仅次于中国,位于全球第二位,其中日本外汇储备中,大于70%的是美元。在美元变动的过程中,日本的损失也是巨大的。与此同时,中国也大力迈进日本国债,加大日元在中国外汇储备中的比重。中日两国互买国债的做法具有重要的标志性意义,但最主要的目的就是分散外汇储备的集中性风险,不能够把鸡蛋放在同一个篮子里。人民币国际化的进程应该以中国自身经济发展需求相符合,与其说是国际化,但不如说是更主要为了减少外汇损失风险。但这样的行为是对美元的重大的打击。后来中国和阿联酋签订了货币互换协议,在石油贸易的传统结算领域美元的地位受到了挑战,这必会激起美元的反扑。

其实人民币国际化是中国为了减少美元不稳定带来的外汇损失。其实美元的第一敌人是欧元。欧债危机不断蔓延,整个世界经济低迷,欧盟内部难以寻找出更合适的方法。2012年8月30日,德国总理默克尔访问中国。国家最高领导人一年之内两次访问一个国家,肯定有非同凡响的意义。

除了常规的外事议程之外,默克尔想谁说服中国买欧盟的债券,因为欧债危机使欧盟的一些主权国家的债券无法发行,如果找不到买家,就会引起债券违约,欧盟央行将被迫和美国一样开动印钞机,承

接债券,浙江造成通货膨胀,进一步加深经济危机。中国是最大外汇储备国,如果中国伸出援手,将会是欧债危机得到缓和。与此同时中国是常任理事国,外汇储备最多,在国际事务中有着重要的影响,如果德国寻求中国的支持成功,将增大德国解决问题的话语权。当然和德国合作中国也会获得自己的利益。

在默克尔的这次访问者很重要的一点就是支持双边贸易结算使用欧元和人民币,这就意味着开始将美元排挤出了中、德贸易结算领域。目前德国是欧盟的领导者,德国称霸欧洲的决心一直没有改变。欧盟是世界第一经济体,美国位于第二,中国是第三。如果中国和欧盟结美元的国际储备货币地位和人民币国际化浅析盟合作,在贸易中使用本币结算,这样严重削弱美元的世界结算和储备货币的地位。由于美国目前的巨额债务,一旦美元的霸权地位受到挑战,通过世界货币来稀释本国债务的可能逐渐变小,美国肯定不会善罢甘休。

结论:当前世界经济状况发展低迷,人民币国际化是中国减少国家财富损失的一个必然,人民币国际化的道路也是在不断尝试中的。寻找更合适的国际贸易结算方法,减少国际经济领域冲突是经济发展的必然。各个国家用本币结算是双方共同的需求,从这个方面来说,美元作为储备货币的作用变小了。



范文六:人民币汇率变化对我国国际贸易的影响

人民币汇率变化对我国国际贸易的影响

摘要:汇率是影响一国对外贸易活动的重要因素,人民币的持续升值必然会对我国对外贸易的发展产生双重影响。我国政府应优化出口产品结构,增强产业竞争力;增强规避汇率风险的意识和能力;实施“走出去”战略,进行海外投资;在实际过程中,还应考虑一些外部制约因素,如市场不完全竞争、挤出效应、贸易结构、政策因素等等,从而在人民币汇率变动中达到我国国际贸易正效应最大化、负效应最小化,以此来保障我国对外贸易的平衡稳定发展。

关键词:人民币汇率;国际贸易;影响;对策

一、人民币汇率制度与我国国际贸易的概况

1、人民币汇率制度改革的回顾

人民币对美元的汇率于1949年1月首先在天津产生,以l美元兑80旧人民币(10000元旧人民币=1元人民币)挂牌开始,直至2005年7月21日,我国改变了人民币汇率单一与美元挂钩的形成机制,建立了根据市场需求变化、有管理的浮动汇率制度。自汇率形成机制改革以来,人民币汇率对美元持续小幅度缓慢升值,并且有进一步升值的趋势。

2、我国国际贸易的发展态势

改革开放以来,我国的对外贸易得到了迅速的发展,贸易顺差显著扩大。从1978年我国进出口贸易总额仅为206.4亿美元,到2008年我国的进出口贸易总额达到25639.4亿美元,增长了124倍;1978年,我国商品出口贸易总额仅为97.5亿美元,而到了2008年,我国商品出口贸易总额达到14285亿美元,是1978年的146倍;1978年,我国商品进口贸易总额仅为108.4美元,而到了2008年,我国商品出口贸易总额达到11331.4亿美元,是1978年的104倍。这说明我国已从国际贸易的旁观者变成了一个积极参与经济全球化的贸易大国。与此同时,我国进出口产品的结构也在不断调整。从近10年数据来看,我国初级产品的出口总额呈递减趋势,工业品出口总额的走势是递增的。我国出口贸易在总体上逐渐从资源和劳动密集型向资本密集型转变,从初级产品向工业制成品转变。至2008年工业制成品所占出口额比重约为94%,表明我国出口的增长主要是由工业制成品出口增长来拉动的。但由于缺少自主创新的能力,表面上高新技术产品的出口增长很快,但其实是中国技术产品出口的一个幻想,因为这些出口产品的90%以上都是出自外资企业。

二、汇率影响国际贸易的机制分析

汇率对国际贸易的作用往往是间接的,汇率变动通过影响进出口商品的价格、数量等因素,进而影响一国的对外贸易,这是汇率影响国际贸易的基本原理。

在币值升值的情况下,总体上会给该国的进出口贸易产生负效应。从出口方面来看,在出口产品国际价格不变的情况下,如果本币相对于某一国际结算外币升值,对于一个微观客体则意味着与以前相比出口换回的本币数量减少,企业利润下降,这将严重影响企业出口的积极性,如果出口企业为维持一定的利润而抬高价格,则会削弱出口商品的国际竞争力,因此一般情况下汇率升值会减少本国商品出口,但在不同的通货膨胀水平下,汇率升值对出口产生的影响也不尽相同;进口方面来看,当币值升值时,由于进口商可以从汇率升值中得到额外利润,而额外利润提供了调低进口产品在国内市场上价格的可能空间,从而增加进口数量。当然,由于本国经济结构的调整、贸易政策的变化等,汇率升值对进口量的影响仍然存在不确定性。

在币值贬值的情况下,总体上会给该国的进出口贸易产生正效应。从出口方面来看,一般情况下,汇率贬值会使以外币标价的本国商品的出口价格下降,从而提高了在国际市场上的竞争力,促进本国商品出口。但由于一国商品的出口除了受汇率影响外,还受他国的国民

收入、物价水平、本国的物价水平等因素影响,而原材料价格成本也是一个至关重要的因素。

因此,在本国物价水平波动不同的情况下,汇率贬值对出口商品的本币价格和外币价格影响是不同的,因而对出口也会产生不同的影响;从进口方面来看,一般情况下,本币贬值,使得用本币表示的进口商品的价格提高,从而导致商品进口减少。但是,一国商品的进口除了受汇率影响之外,还受到本国国际的实际收入,本国经济结构等因素的影响,因此,进口需求在经济发展的某一个阶段可能会出现刚性需求,而不会受汇率贬值的影响。图2反映了在不考虑其他因素下,币值升值与贬值对进出口数量的影响。

三、人民币汇率变动对我国国际贸易的“双刃剑”效应分析

目前,从人民币汇率的走势来看,人民币始终处于稳步升值状态,在这种趋势下,依据汇率影响国际贸易的机制来分析,我国汇率制度的变动给我国国际贸易带来的影响可所谓是一把“双刃剑”,既有积极影响也有消极影响,总体来分析主要有以下几方面影响:

1、正效应分析

①有利于降低进口商品价格,优化对外贸易结构。人民币升值对进口会产生一定的积极影响。人民币升值后,单位人民币可以购买的外部资源比升值前更多,起到了在国际能源市场价格高位运行和技术垄断产品市场价格昂贵的势态下,以本币表示的价格下降的效应有利于提升我国利用外部资源的效率,提升我国经济的高新技术含量。同时随着人民币购买力的增强,进口商品的价格便相对降低于是扩大了我国对石油、铁矿石和粮棉等大宗农产品的进口,另一方面也合理抑制了初级产品的出口,因此人民币升值有利于我国进行贸易结构的优化调整。

②有利于我国国际贸易增长方式的转变。长期以来我国出口企业都是走粗放增长的道路,依靠丰富廉价的劳动力优势,出口的都是中低档劳动密集型、高消耗、低附加值的产品;以贴牌为主,自有品牌少,企业赚取的只是少量的加工费,经济效益低下,可持续能力比较弱。近几年我国的出口已经呈“贫困化增长”趋势,据统计我国出口的皮鞋、橡胶及塑料布鞋、球鞋等6种小商品的出口规模近10年间增长了51%,但综合平均价格却下降了21.7%。人民币汇率升值后我国出口产品的价格竞争优势将会逐渐被削弱,国内企业依靠低层次的价格竞争之路便行不通,这样就有效地把制造业中那些技术含量与附加值低、管理不善的低效率企业挤出制造业。因此企业必须从提升管理水平、技术创新、创建世界知名品牌、对外资本输出、产业集群经营中要效益,并在这一过程中完成产业结构的整体升级,走出口创新之路。这样会促使我国企业降低消耗成本,提高出口产品的附加值,大力发展低能耗的高新技术产业,从而提高可持续发展的能力,实现我国国际贸易增长方式向质量和效益型转变。

③有利于企业开拓国际市场。人民币升值会使中国企业对外投资的成本随之下降,即中国企业的海外并购能力增大,从而为中国企业开拓广阔的国际市场,为中国跨周公司的形成和发展提供了利益驱动力,而这是推动中国企业对外投资的根本动力。随着人民币的持续升值,中国企业获得了存国内国际两个市场上获利的广阔空间,中国将会由资本输入国逐渐成为资本输出入国。

2、负效应分析

①削减我国产品对外出口额,存在贸易逆差可能。人民币升值的同时,相当于他国货币较我国货币而言贬值,这样进口国进口相同商品时需要支付更多的外币,在这种情况下,进口国便会选择其他出口商进行交易,这样就会导致我国商品的出口额大大减少,同时人民币的增值又会加大我国对外国产品的进口数量,因此当出口商品数量的减少于进口商品数量的增加达到一定程度时,我国便会出现贸易逆差,久而久之,如果人民币长期处于升值趋势,我国就会存在长期贸易逆差的风险,同时也会严重影响我国经济的稳定发展。

②产生利润风险和市场占有率下降风险。人民币币值持续攀升下,我国出口商的外销价格如果与货币升值上升同等幅度,在国际市场上此商品价格需求弹性较大的情况下,那么出口的数量就会锐减,进而导致出口企业丧失市场份额,收益下降;如果出口商自己承担一部

分本币升值带来的利润成本,只部分地提高出口品价格,则会直接导致其出口利润下降。因此无论出口商进行如何选择都会背负巨大的损失风险。

③影响出口企业业务拓展能力。现实的人民币升值压力将对出口企业的预期产生很大影响,并进而影响其业务拓展。在企业预期人民币汇率持续走高的情况下,可能会通过提高价格来确保正常收益,但当进口国的货币购买力保持稳定或出现对内贬值时,提价的结果将使得企业损失大部分客户,市场份额减少,进而导致经营困难。

四、应对人民币汇率变动对我国国际贸易影响的对策

1、优化出口产品结构,增强产业竞争力

企业要加快产品结构调整步伐,进一步转换经营机制,努力提高出口产品的竞争力。汇率机制改革后,出口企业如果不能摆脱以往低科技含量、低附加值、低出口价格的“三低局面”,将很容易减少其在国际市场所占的份额。因此,出口企业应加强技术创新、管理创新和品牌创新,提高产品的科技含量和附加值,提高劳动生产率,从根本上提高出口企业的竞争力。为节省不必要的费用,大多数出口企业还应从抓好内部管理入手,充分挖掘内部潜力,降能节耗,尽量减少原材料采购环节,降低采购成本,提高生产效率。

2、增强规避汇率风险的意识,提高抗御风险能力

首先,由于长期以来人民币汇率相对稳定,企业规避汇率风险观念较为淡薄,对汇率避险工具了解不够,限制了其对避险产品的运用。在传统经营理念下,一些国际贸易企业的财务人员对国际金融市场动向不敏感,对各种金融衍生工具了解较少,影响了对汇率避险工具的运用。部分国贸企业汇率避险意识仍比较淡薄。一些企业,特别是公有国贸企业,仍未完全转变经营理念,往往将汇率风险归咎于政策性因素,缺乏主动避险意识。

其次,加快外汇市场建设,为企业规避汇率风险提供有效渠道。根据市场发育状况和经济金融形势,进一步完善有管理的浮动汇率制度,保持人民币汇率在合理、均衡水平上的基本稳定。加快外汇市场建设步伐,增加外汇市场参与主体、交易模式和交易品种,推动外汇衍生产品市场的发展,为企业规避外汇风险提供更多的渠道。适当引入更多的市场竞争机制,促使国有商业银行提高科学定价能力。

再次,国际贸易企业应积极发挥主观能动性,充分提高风险意识,转变经营理念,密切关注国内外金融市场的变化,尽快学会运用金融避险工具。应在生产经营的各个环节建立汇率风险防范机制,积极运用各种避险方式,不断提高自身抗风险能力。

3、实施“走出去”战略,进行海外投资

人民币升值后增强了我国企业的国际购买力和对外投资能力,为一部分有实力的企业实施“走出去”战略,进行海外投资创造了条件。“走出去”战略可以给企业带来以下好处:一是转移剩余的产能。目前我国某些行业已经是生产能力过剩,产品供过于求,恶性竞争十分严重,将一部分生产能力转移出去,有利于恢复正常的市场竞争秩序。二是到国外寻找廉价的能源和原材料。随着我国经济的高速发展对能源和原材料的需求缺口越来越大,我国已从昔日的初级产品净出口国和制成品净进口国转变为初级产品净进口国和制成品净出口国。2006年初级产品的进口额高达1871亿美元,到海外投资设厂后可以大大缓解我国对能源和原材料的需求压力。三是在海外投资设厂,产品在当地生产当地销售绕开了在我国生产再出口海外市场所面临的种种贸易壁垒,同时使得我国对欧美的贸易顺差转变为投资地国对欧美的贸易顺差,起到了缓解我国与欧美贸易摩擦的作用。我国政府始终坚持人民币汇率制度改革的“主动性、可控性、渐进性”三原则,要综合考虑各方面的因素,这其中必然有出口企业的可承受能力和发展对外贸易的因素。因此外贸企业应积极去适应人民币汇率制度的改革,提高自身的竞争实力,在激烈的国际市场竞争中立于不败之地。

五、结束语

综上所述,汇率是影响一国对外贸易活动的重要因素,人民币的持续升值必然会对我国对外贸易的发展产生双重影响,然而汇率对一国对外贸易的影响同时还受到许多外部因素的制约如,市场不完全竞争、挤出效应、贸易结构、政策因素等等。因此在实际中选人民币汇率变化对我国国际贸易的影响择应对人民币汇率变动对我国国际贸易影响的策略时还应考虑这些外部制约因素,从而在人民币变动中达到我国国际贸易正效应最大化、负效应最小化以保障我国对外贸易的平衡稳定发展。 参考文献:

[1]宋文卓,周红青,王洋.人民币汇率变动对我国对外贸易的影响[j].网络财富,2010(2)

[2]刘晓峰.浅析人民币汇率升值对我国国际贸易的影响[j].中国商贸,2010(23)

[3]陈永昌.人民币升值的利弊与走势分析[j].北方经贸,2010(9)

[4]邹飞云.人民币升值对我国对外贸易的影响[j].东方企业文化,2010(15)

[5]陈伟.人民币升值对中国对外贸易的影响[j].内蒙古民族大学学报,2009(6)

[6]杨灼.我国对外贸易应对人民币进一步升值的对策[j].山西财经大学学报,2008(4)

[7]田旭.人民币汇率变动对中国贸易结构影响的实证分析[j].当代经济管理,2009(9)

范文七:人民币的国际化

福建江夏学院 人民币国际化的现实选择

目 录

内容摘要???????????????????????????(1)

一、人民币国际化的必要性???????????????????(1) (—)有利于提升国际地位???????????????????(1)

(二)有利于减少汇率风险???????????????????(1)

(三)有利于促进中国边境贸易的发展??????????????(2)

(四)有利于获得国际铸币收入?????????????????(3)

二、人民币国际化的条件????????????????????(3)

(一)稳定的政治格局?????????????????????(3)

(二)强大的经济实力并保持宏观经济稳定????????????(3)

(三)完善的金融市场和充足的国际储备健全的金融体系??????(4)

三、人民币国际化的途径????????????????????(5)

(一)提升人民币的国际信用??????????????????(5)

(二)扩大双边贸易结算及交换范围???????????????(5)

(三)尝试建立香港人民币离岸市场???????????????(5)

(四)扩大开放国内投资渠道??????????????????(6)

(五)实现资本项目项下人民币自由兑换?????????????(6)

(六)推动企业“走出去” ??????????????????(6) 主要参考文献?????????????????????????(7)

人民币国际化的现实选择

内 容 摘 要 伴随中国经济的高速增长,人民币汇率的持续稳定,以及中国对全球经济增长所发挥的重要作用,使人民币的国际声誉大大提高,人民币在周边国家或地区广泛流通已预示着将开始了它的国际化进程。人民币走国际化具有一定的必然性,利大于弊;并且中国已经具备了稳定的政治格局、强大的经济体系以及完善的市场等条件;在人民币走向国际化的策略上,中国应该根据具体国情并借鉴其他各种货币国际化的途径来设计具体的方案,以渐进方式稳步推进人民币国际化的进程。

关 键 词: 人民币国际化; 必要性; 条件; 途径

2007年金融危机的范围波及全球,美元随之趋于弱势,改革以美元为中心的国际货币体系已成为世界经济稳定发展的迫切需要。随之而来的人民币国际化呼声达到前所未有的强烈。与此同时,随着中国在国际政治、经济、文化等领域的重要性越来越突出,人民币国际化的要求更加强烈。2010的8月23日,中国人民银行和新加坡金融管理局签署了规模为1500亿元人民币的双边本币互换协议,货币互换再添一国,也标志着人民币国际化进程又更迈进了一步。从人民币互换规模的积累,到人民币投资回流机制的突破,种种迹象表明,人民币国际化成了不可阻挡的趋势。

一、人民币国际化的必要性

中国作为全球第三大经济体系,同时作为持有最多外汇储备以及依赖出口的国家,在金融危机的冲击下,外储安全及贸易活动中的汇率风险成了不可小视的隐患。因此,实施人民币国际化将有利于中国对外贸易的发展,也有利于中国避免因外汇储备缩水遭受巨额损失。顺着这个形势,人民币国际化成了当下我国必然的选择。

(一)有利于提升国际地位

国际货币的选择和竞争从来不是单纯的经济问题,除经济问题外政治上的影响也是不可忽视的。每一个国际货币体系都依赖于特定的政治规则而存在,货币次序具有分配其所代表政治力量的功能,同时也是现行体系参与者用于延续或推翻这种次序的工具。例如:在美元与欧元作为国际关键货币时期,美国和英国都是国际体系的领导者。因此,可以想象当人民币国际化的进程发展到一定的规模后,人民币实现国际化后,中国就拥有了一种世界货币的发行和调节权,对全球经济活动的影响和发言权也将随之增加。同时,人民币在国际货币体系中占有一席之地,可以改变目前处于被支配的地位,减少国际货币体制对中国的不利影响[1]。

(二)有利于减少汇率风险

数据来源:中国人民银行 http://www.pbc.gov.cn/

从图中可以看到,2005年7月21日中国首次宣布汇改,人民币对美元升值2%达到8.11人民币/美元,2006年上半年的7.9956首次突破8,2008年上半年度破7。此后,人民币汇率基本上一直在7以下,而到了2010年6月以后,幅度更加明显,人民币对美元的汇率时刻在变动着。在对持有大量外汇储备的国家来说,由于货币敞口风险较大,汇价波动会对我国带来不良的影响。因此,人民币走国际化,对外贸易和投资可以使用本国货币计价和结算,企业所面临的汇率风险也将随之减小,这可以进一步促进中国对外贸易和投资的发展。同时,也会促进人民币计价的债券等金融市场的发展[2]。

(三)有利于促进中国边境贸易的发展

边境贸易和旅游等实体经济发生的人民币现金的跨境流动,在一定程度上缓解了双边交往中结算手段的不足,推动和扩大了双边经贸往来,加快了边境少数民族地区经济发展。另外,不少周边国家是自然资源丰富、市场供应短缺的国家,与中国情况形成鲜明对照。人民币流出境外,这对于缓解中国自然资源短缺、市场供应过剩有利。

几年来我国同周边国家和地区的边境贸易往来一直保持着较快的发展势头。从总体来看,随着我国与周边国家和地区的经贸往来的不断深入发展,伴随着人民币升值的稳定预期,人民币在周边国家和地区经贸中日益受到追捧,特别是在缺乏硬通货、货币汇率也不太稳定的国家和地区更为如此;从总量上看,目前在周边国家和地区流通的人民币规模呈上升趋势,在海外流通的人民币构成我国对外负债,海外流通人民币的增减不仅影响我国货币供应量,而且会对我国资本和金融项目带来一定影响[3]。因此,坚持人民币走国际化,关注周边国家和人民币流通状况,并及时采取相应的对策,更有利于进一步促进边境贸易的发展。

(四)有利于获得国际铸币收入

成为国际货币的最大收益是分享国际铸币税。铸币税是指发行者凭借发行货币的特权所获得的纸币发行面额与纸币发行成本之间的差额。在本国发行纸币,取之于本国用之于本国,而发行世界货币则相当于从别国征收铸币税,这种收益基本是无成本的。

因此,实现人民币国际化后最直接、最大的收益就是获得国际铸币税收入。目前我国拥有数额较大的外汇储备,实际是相当于对外国政府的巨额无偿贷款,同时还要承担通货膨胀税,是一种巨大的财富流失。人民币国际化后,我国不仅可以减少因使用外汇引起的财富流失,还可以获得国际铸币税收入,为我国利用资金开辟一条新的渠道[4]。

二、人民币国际化的条件

全球金融危机已从经济基础和政府信用两方面造成美元本位制基础的松动,给人民币国际化带来了机会。作为位居全球前三的大经济体,中国的主权货币具有成为国际货币的可能性。人民币已经逐步地能跨越国界,在境外流通,成为一部分国家和地区所认可的计价、结算及储备货币。尽管目前人民币境外的流通并不等于人民币已经国际化了,但人民币境外流通的扩大和人民币自身所具备的条件最终必然导致人民币的国际化,使其成为世界货币。

(一)稳定的政治格局

稳定的政治格局是人民币走向国际化的基础。货币发行国拥有较强的政治和军事实力,不但能维持国内政治稳定,还能使该国免于其他国家的战争与动乱的影响,保证本国的国家安全和货币安全。经过多年的改革开放,中国经济、政治、军事等多方面的国际地位明显大幅度提升,中国社会政治和经济体制日益趋于成熟、稳定。同时,中国的军力和国家安全防御能力也有所增强,在国际外交舞台上扮演着越来越重要的角色,对世界事务的影响力不断上升。中国社会政治稳定和军事、外交影响力上升使人民币国际化的基础更加坚实。但是,也应该清醒的认识到,中国国内各项制度的调整和变革是长期的,与美国和欧盟相比,我们国家在军事、政治、经济和全球影响力等还存在着一些差距,但我们国家相对其它国家更加稳定的政治格局是毫无疑问的。

(二)强大的经济实力并保持宏观经济稳定

总额占世界比重

图2 近几年来中国gdp总额及增长率

数据来源:中国国家统计局数据库http://www.stats.gov.cn/

改革开30年来,我国经济持续高速增长,经济总量占世界经济的份额已从 1978年的1.8%提高到2009 年8.70%,gdp居世界的位次由第10位上升到第3位,相比与日本在1980年和1990年gdp世界排名第2位,说明我国现阶段总体经济实力与日元国际化时所处的日本的经济实力相当。专家预测2010年有望超过日本,位居世界第二位。我国对外贸易总额居世界位次已由1978年的第29位跃升到2009的第3位,对外贸易规模超过两万元。截至2010年9月底,我国的外汇储备已达26483.03亿美元。近几年,我国外汇

,储备不断攀升,我国国力的不断增强,国际经济地位的不断提高,并以此保持宏观经济的①

稳定,为人民币实现国际化提供了雄厚的物质基础。

(三)完善的金融市场和充足的国际储备健全的金融体系 国内金融改革效果显著,金融市场开放进程加快,金融制度日益完善,为人民币国际化提供了足够规模的、产品多样的金融市场。中国的金融改革必须坚持国际化、市场化和系统化方向,不断充实人才,汲取有用信息,推进经济可持续发展[5]。

在金融改革方面,四大国有银行已实现商业化改革目标;在加强金融市场基础性建设方面,得到进一步完善;另外,利率改革也在加快进行;总之,我国金融改革不断深化,金融业发展水平大大提升,进一步增强了银行体系的国际竞争力,为加快推进人民币国际化打下较为良好的金融基础。随着中国人民银行向世界先进中央银行的目标迈进,商业银行不良资产的加速处理,经营管理水平的不断提高,业务创新能力的显著增强,一个健全的金融体系正在逐步的形成。同时,实现人民币的国际化,为应付随时可能发生的兑换要求,要求一国政府必须要有充足的国际储备,尤其是外汇储备。根据通行的国际储备需求理论,充足的外汇储备一般应维持在30%左右。中国近年来外汇储备稳步上升,达到并远远超过了同期进口额的30%,为人民币走向国际化之路提供了可靠的保证。

①2010年中国外汇储备[web].http://www.safe.gov.cn/model_safe/tjsj/tjsj_detail.jsp?id=110400000000000000.

三、人民币国际化的途径 人民币国际化要实行两个“三步走”策略。一是地域的“三步走”,中国加快区域货币合作协调步伐,在国内开展人民币结算试点,扩大人民币发债规模;在区域内,推行人民币和其他国际货币互换以增加储备,如推动清迈协议实施[6]。目前人民币在周边地区以“硬通货”的形式出现,已经实现了准周边化,将来人民币可以由准周边化发展为正式周边化,进而发展为正式区域化及准国际化,最终人民币将真正实现国际化。二是货币职能的“三步走”,即结算货币、投资货币、储备货币。配合地域的“三步走”,人民币可依次成为周边国家贸易结算货币和区域性的投资货币,最后人民币将成为国际储备货币,为全球各国所接受[7]。以下我从六个方面来进行人民币国际化的途径的分析。

(一)提升人民币的国际信用 不断提升人民币的国际信用,努力使人民币成为国际“硬通货”。目前,人民币正处于国际化的起步阶段,国际化程度仍很低。究其原因,人民币很长一段时间内并没被世界各国广泛接受,提升人民币国际信用使之成为国际“硬通货”成为人民币走向国际化的必要前提。从1994年1月起,我国开始汇率并轨,并实行以市场供求为基础的、单一的、有管理的浮动汇率制度,通过保持宏观经济的持续稳定增长,多年来维持了汇率的稳定,尤其是在2008年金融危机爆发期间,中国坚持人民币不贬值,稳定了亚洲经济,引起了国际社会的极大关注,为各国人民树立了“硬通货”的形象。我国要进一步深化经济体制改革,增强经济增长的内生动力,不断完善金融监管体系,逐步消除制度障碍,为人民币国际化“松绑”。

(二)扩大双边贸易结算及交换范围

人民币在部分周边国家的流通成为人民币向作为国际通用的结算货币迈进了一大步,虽然目前流通范围主要发生在与中国关系较为紧密的地区或是在贸易中处于相对弱势的发展中国家,例如香港和新加坡是境外接受人民币结算的主要地区,在人民币实际首付业务中合占88%。但是毋庸置疑,人民币的结算范围将更加扩大。例如,日本最大的墨水生产商dic在中国的子公司开始使用人民币向其日本总部付,这是中日贸易首次实施人民币结算。与此同时,在中国还可以通过与相关国家安排一定数量的双方本币的一次性定量互换,不断扩大人民币的互换范围。2001年以来中国已和泰国、马来西亚、印尼、韩国、白俄罗斯、阿根廷等国签署货币互换协议,人民币取代美元成为了双方在进行贸易结算时的中介货币,为扩大了使用人民币结算提供了资金来源,也强化了人民币的国际结算功能。

(三)尝试建立香港人民币离岸市场

人民币国际化必须先通过一个可靠的、可行的离岸市场试行,在离岸市场与在岸市场之间设立既互通又可以监管的人民币流动渠道,从而有效降低境外人民币业务对内地金融

市场的影响与冲击,同时可以利用离岸市场的优势,弥补国内金融市场在法律和市场设施方面的发展中的时间差。

香港是个自由港,资金自由出入,管制较少。香港从2004年起开办了人民币业务,涉及存款、兑换、汇款、银行卡、人民币支票、人民币债券等方面,并建立了通畅的人民币业务清算渠道。除此之外,香港本身为国际性金融中心,是世界各国资金的集散中心,加入人民币业务是增多了一个交易品种。而且还能通过各种渠道将汇聚的境外人民币规模不断扩大,为建立人民币离岸市场提供了规模上的支持。

2010年以来,“人民币国际化”和“香港人民币离岸中心”已成为香港财经界的热门话题。许多经济学家和知名金融机构均对这一题目进行了分析、研究及预测。人民银行和香港金管局等部门适时出台了多项重要政策措施,为香港人民币离岸中心的形成提供了必要的条件。据媒体报道,中国证监会正在制订中国内地的基金公司和证券公司在香港的子公司就境外募集的人民币投资内地证券市场(即业界所说的小qfii)的相关规定,预计不久即可出台。香港交易所在年初公布的2010至2012年战略规划中,将人民币国际化作为制订核心战略的大背景,并已进入实施阶段[8]。人民币国际化将对香港的金融业带来重大且深远的影响,反之,香港离岸市场的建立更促进了人民币国际化的进一步发展。

(四)扩大开放国内投资渠道 通过总量控制适度开放国内投资渠道,解决境外人民币回流问题。保证境外人民币回流国内是个必须要解决的问题。因此,需要根据我国的国情和经济实力,将离岸业务与在岸业务严格分离,采取分账处理,在此前提下,根据经济发展中的引资需要,允许一定比例的离岸账户资金流入,国家通过总量控制来防范风险。同时,不断完善金融管理制度,逐步扩大流入规模额度,直至最后逐渐消除限制。

(五)实现资本项目项下人民币自由兑换

从我国目前的情况看,还不具备同时完全实现资本项目可兑换的条件。但这并不妨碍我国有选择、分步骤地实现人民币资本项目可兑换。在具体的策略安排上,我国可以从资本账户的具体子项和具体国别两个维度,选择资本账户的某些子项,适度加快资本账户开放的步伐,同时选择人民币流通范围较广的国家和地区,作为人民币资本账户开放的试点区域,间接地推动与实现人民币资本项目下的自由兑换。同时,国家要加强人民币汇率的理论研究,匹配运用利率等各种金融手段,实现所谓的“均衡汇率”,使汇率的变动与经济内部和外部关系获得一种协调、合理的关系,充分发挥汇率在国民经济的杠杆调节作用。通过适度的浮动汇率制度,最终实现人民币的可自由兑换 。

(六)推动企业“走出去”

加快推动内地企业“走出去”,增强人民币的国际支付功能。在现行的经济制度下,企业大规模“走出去”投资,带动人民币走出国门,促进了人民币在世界范围内的支付结算,同时也为即将建立的人民币离岸市场提供交易规模的支持。人民币国际化进程一定程

度上依赖企业“走出去”的程度,扩大企业在海外的投资,一定意义上扩大了人民币在境外的结算、互换的影响,增强人民币的国际支付功能。加大推进中国企业“走出去”战略的实施,必将大大增加国际社会对人民币的资本需要,使人民币人民币的国际化有机会获得更多国际金融市场份额。中国企业“走出去”需要人民币国际化的同步跟进,同时人民币国际化又能反过来促进中国资本走向世界。

主要参考文献

[1]曹勇.人民币国际化的政治与经济双重视角分析[j].经济体制改革,2010,(02):1-2.

[2]钟伟.人民币国际化可分享铸币税好处[n].投资者报,2010-08-16:(02). [3]李靖.人民币跨境流通的现状及对中国经济的影响[j].管理世界,2004,09:6-7.

[4]水木秋寒.人民币国际化[web].http://baike.baidu.com/view/2099520.html.2010-12-20.

[5]成思危.东亚金融期危机的分析与启示[m].北京:民主与建设出版社,1999.63-64.

[6]佟锦霞.《从看东亚金融合作的发展》[j].内蒙古科技经济,2006,12:4-5.

[7]曹岐凤.人民币国际化途径探讨[web].http://www.chinavalue.net/article/archive/2010/10 /14/192968.html.2010-10-14.

[8]李小加.关于人民币国际化的六个问题[web].http://www.caijing.com.cn/2010-09-22/110527895 .html.2010-09-20.



范文八:熊猫来了!人民币的国际地位,就是这样打出来的

熊猫是万年进化的国宝,也许这是当年的财政部长金人庆,创造“熊猫债”这个名词的原因吧。

据外媒11日报道,非洲最大石油出产国,尼日利亚的财长kemi adeosun10日表示,该国正考虑在中国发行“熊猫债”。

如此消息为真的话,它或许意味着,人民币在一轮对美元的多空之战初胜之后,不就或将迎来新的国际化机遇。

1、拿回去作为外储的可能性比较大

所谓熊猫债,就是在外国主体,在中国境内发行的人民币债券,所筹集的自然是人民币。

不过,熊猫债券的管理规则有个特点,就是通过这个债券筹集的人民币,不得兑现成外汇抽离中国。

因此,尼日利亚若要发行熊猫债券的话,使用的方式,大概有两种可能,第一,在中国境内投资使用。现在看来,尼日利亚这方面的需求不多;第二,把人民币纳入本国的外汇储备,并以此为抵押发行本国货币,等于是借债发展本国经济。

这点,倒是比较容易理解。比如,以前一些国家到美国发行扬基债券,从美国筹集美元,到本国来用;也有国家曾经发行武士债券,从日本筹集日元,来拿到国内来用。

这些做法,实际上就等于将借来的美元与日元,纳入本国外储了。

如果尼日利亚这个愿望达成的话,那么,这将第二次,有主权国家来中国发行熊猫债。此前,在去年12月份,韩国曾经到中国发行30亿元的熊猫债。

一般而言,在华外国企业、或者机构发行熊猫债的话,基本就是在中国用掉这些人民币,不管是投资还是购物。

若是外国政府发熊猫债的话,筹集到的人民币,拿回去作为外储的可能性比较大。

2、未来可能会在更多的国家复制

因此,这次尼日利亚在其总统访问中国期间,放出的这条新闻,显示出,人民币经历第一季度的对美元多空之战,并成功咬住美元之后,未来可能会迎来新的国际化机遇。

人民币国际化,或许会走出另外一条特色道路:那就是通过熊猫债走出去。

我们来大致看一下,尼日利亚为什要发行熊猫债,这种模式,在尼日利亚以及其他国家复制的可能性有多大。

尼日利亚是非常第一经济大国,gdp7000亿美元,世界排名21位,可以说不论政治还是经济影响,都非常重要。但近期由于油价下跌,出现了财政困难。

尼日利亚2016财年预算以石油38美元每桶为基准,但当前国际油价在30美元上下浮动,尼日利亚出现150亿美元的资金缺口。

尼日利亚向外借钱的地方,不外乎国际货币基金组织、世界银行,以及一些发达国家,比如美国与日本以及欧元区国家。

但是,尼日利亚的最大贸易伙伴,却是中国,根据2015年的贸易数据,尼日利亚对中国是贸易逆差的,去年的逆差额度,大概在150亿美元以上。

也就是说,尼日利亚是非常容易,接受用人民币来结算中尼贸易的。这或许才是尼日利亚愿意发行熊猫债的原因。

尼日利亚的模式,未来可能会在更多的国家复制,因为中国是当前世界上最大的贸易国家,是世界上最多国家的第一大贸易伙伴。它就是熊猫债未来大面积飙升的基础。

3、比货币互换好多了

谈友们知道,以前,人民币走出国门的方式,主要是货币互换,可以说,离岸市场上的很多人民币,都是通过这种方式输出的。

货币互换,中方会被迫持有对方的货币,比如,我们与阿根廷互换的话,就必须持有阿根廷的货币;与俄罗斯互换的话,就必须持有俄罗斯的货币。

这是一个拖泥带水的做法,对人民币国际化而言,总是不够利索,因为,人民币出国门的前提,是他国货币进入中国。

而熊猫债就没有这个问题了,等于他国政府直接到中国来借人民币,并单边向中方付出利息,货币互换则是相互付对方货币的利息。

很自然,这就需要对方国家的借债人,单方面接受中国的信用等级评定,以及可能会提供相应的抵押资产,那么,这则会带动中国的金融业以及信用评级行业,在对方国家的拓展。相比货币互换,熊猫债无疑是更高效的货币走出去的途径。

也正是因为如此,所以熊猫债自从2005年首发以来,实际存量非常小,主权国家一般不会来发熊猫债。

但是,在这次人民币对美元汇率一战之后,人民币的国际储备货币地位,已得到进一步认可。

这是尼日利亚,考虑发熊猫债的另一个关键因素。可以说,国际储备货币的地位,就是这样慢慢打出来的。

由于世界经济前景,目前仍不确定。未来,很大概率还会有更大的交锋出现。

只要人民币汇率能咬住美元,未来的较量,必然会带来更多的熊猫熊猫来了!人民币的国际地位,就是这样打出来的债需求。人民币国际化,或将一再上演“每临绝境峰回路又转”的好戏。

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范文九:人民币国际化,全球最新进展及伦敦的地位

内部资料 请勿外传

2013年第8期 (总第41期)

伦敦分行办公室

2013年6月20日

人民币国际化:全球最新进展及伦敦的地位

伦敦分行办公室 王家强

从2009年到2012年短短三年中,人民币跨境使用的范围在快速扩大,引起全球金融市场的极大关注。香港、伦敦、新加坡和台湾等地的离岸金融中心既有竞争也有合作,共同推动人民币国际化发展的步伐。从近期来看,人民币国际化与人民币利率、汇率自由化和中国资本项目可兑换密切联系,该进程不可能一蹴而就。与中国经济地位相符的人民币跨境使用,应当会在未来20-30年内很大提升,在中国金融改革各项议程未完成之前,人民币国际化的推进将是稳步为主、从易到难。本文基于截至2013年上半年的政策动态与统计数据,并结合6月12日伦敦金融城发布的相关调查数据,对人民币国际化的全球性进展简要概述,并对作为全球领先国际金融中心——伦敦在其中发挥的角色和地位进行回顾和探讨。

一、总体情况

观察人民币国际化总体的发展情况的直观方法是编制人民币国际化指数。目前在市场上比较有影响的是渣打银行从人民币存款、点心债和存款证、国际贸易结算和国际付款、外汇市场交易等四个指标出发,综合编制的人民币环球指数(rgi,见图1)。中国人民大学编制的人民币国际化指数(rii),认为2010年初、2011末和2012年末分别为0.02%、0.45%和0.87%。此外,还可参照环球金融电信协会(swift)基于国际金融机构间的跨境人民币支付规模判断。

图1. 渣打银行人民币国际化环球指数(rgi)

资料来源:bloomberg,渣打银行

结合所收集到的有关人民币国际化的综合数据信息(见表1),我们对截至2013年上半年人民币国际化的总体情况判断如下:

第一,自2008年启动跨境人民币结算以来,人民币国际化进程取得显著进展,在跨境投资与贸易结算、存贷款、外汇市场交易、离岸人民币债券、股票和衍生品市场中的使用均取得重要突破,目前总体使用程度已是2008年末的9倍以上。

第二,政府的推动政策与市场的需求力量均对人民币国际化的进程产生重要影响。特别是人民币汇率的稳定性对人民币国际化进程有一定冲击,典型的案例是2011年底到2012年上半年,由于人民币汇率贬值、海外人民币存款下降而出现一定程度的放缓;而随着2013年以来人民币加快升值,市场又集聚新的发展动能。

第三,人民币国际化在地域上仍以亚太地区为核心,特别是香港、台湾和新加坡等地区。在发达国家中,英国伦敦发挥了外汇交易市场的优势,起到巨大的补充作用。不过,伦敦离岸人民币市场在实体经济基础、政策支持、市场资金池积累等方面的劣势仍较明显,迫切需要新的推动力量。

表1. 关于人民币国际化进程的综合数据

注:2013年数据为最新的数据,大部分是在4-5月末数据。人民币作为外汇储备的比重

是作者粗略推算,详见后文。

二、作为支付媒介:跨境人民币结算

提高人民币在国际贸易结算中的使用比例,这是人民币向国际支付货币、进而向储备货币迈进的基础性环节。早在2004年,人民币在周边国家和地区已经开始零星使用,特别是在香港地区允许银行开展个人的人民币业务。人民币国际化步伐加快是在2009年7月人民币跨境贸易结算试点启动,2010年6月试点范围扩大到20个省区和境外所有地区,2011年8月境内地域扩大到全国。2011年1月开始,允许境内企业以人民币进行对外直接投资(r-odi);10月,允许境外投资者以人民币对境内直接投资(r-fdi)。

在上述政策的推动之下,人民币在跨境贸易和投资结算方面的使用取得了迅速发展。2012年内地银行业办理的跨境人民币货物贸易结算为2.06万亿元,同比增长32%,约占当年货物贸易总额的8.4%;服务贸易及其他经常项目结算8752亿元,同比增长68%,约占当年服务贸易结算总额的29.4%;非金融类直接投资的人民币结算规模为2840亿元(合450亿美元),约占当年中国吸收外商直接投资和对外直接投资总额的23.8%(表2)。2012年末,境外项目人民币融资已批贷款项目金额1011.2亿元,贷款余额437.6亿元;共有100家境外机构获准进入银行间债券市场,总批复额度4747亿元。

表2. 人民币在中国内地的跨境投资和贸易中使用情况

2007

货物贸易(亿元)贸易总额人民币结算额人民币结算占比服务贸易(亿元)

贸易总额①人民币结算额人民币结算占比直接投资(亿美元)对外直接投资odi外商直接投资fdi人民币odi结算②人民币fdi结算②人民币结算占比

265748———

559924———

565900———

6881,507———

7471,106311409.3%

7721,1174840223.8%

——23190—

166,864

——19,087

——

179,922

——21,153

——

150,648

360.0%19,574

——

201,7225,0632.5%23,926

——

236,40215,6006.6%27,0795,21319.2%

244,07620,6008.4%29,7308,75229.4%

105,10011,50911.0%

—5,443—

2008

2009

2010

2011

2012

2013年1-5

注:①服务贸易总额以wto统计的商业服务进出口总额替代 ②人民币直接投资结算额按照平均汇率换算为美元

资料来源:wto,中国人民银行、统计局、商务部,作者测算

目前,人民币跨境结算的步伐继续快速发展,根据人行统计数据,2013年前5个月境内银行累计办理人民币贸易结算量达到1.70万亿元,直接投资结算量达到1332.8万亿元,分别同比增长70.8%和47.2%。其中,前5月货物贸易人民币结算量1.15万亿元,占同期海关贸易总额10.51万亿元的10.95%,比2012年的占比8.4%提高2.5个百分点。按照这种增速,我们预计到2016年,中国对外货物贸易中将有20%以上的比例使用人民币结算(图1)。

图1. 人民币在中国跨境投资和贸易结算中的使用情况

对外贸易额,单位:万亿元人民币 资料来源:pboc,统计局,wto,作者预测

除中国内地之外,2012年以来人民币在亚太地区跨境直接投资与贸易中的使用发展迅速。特别地,从2011年底人民币合格境外投资者(rqfii)制度作为一项资本市场开放制度的试点启动,rqfii机构限定为境内基金管理公司和证券公司的香港子公司,投资范围扩展到银行间债券市场,打通了境外人民币资金回流内地的渠道,直接推动了香港离岸人民币市场的发展。在台湾和新加坡,监管当局分别选定了人民币业务清算行,建立了货币清算安排和机制。同时,2012年6月和2013年4月,中国内地在银行间市场先后引入了人民币对日元和澳元的直接交易,使得人民币与这些货币之间的交易成本降低,进一步鼓励两国的企业直接使用双边货币进行投资与贸易结算的积极性,并通过降低美元波动带来的汇率风险,刺激双边投资和贸易活动的活跃度。

来自香港的统计数据显示,当地人民币跨境贸易结算2012年强劲增长37.5%,至26325亿元人民币,占香港贸易总额的比例上升到36.7%。2013年前4个月,香港人民币贸易结算额达到1106亿元,同比上升47.8%。

仅就人民币在跨境直接投资和国际贸易结算中的使用来看,目前伦敦尚不具备优势,其占全球的份额较小,因中英两国贸易与投资往来的规模相对不大(2012年中英贸易总额631亿美元,仅占中国外贸总额的1.6%),且企业使用美元等其他主要国际货币进行贸易结算的惯性较大。同时,伦敦在发展离岸市场上并未建立独立的清算机制,而是继续使用香港的清算基础设施,这可能在一定程度上制约人民币在英国的使用。

由于我行国际结算业务在全球处于领先地位,市场份额超过30%,我们以我行的海外机构跨境人民币结算业务规模的区域分布作为简要参考。2012年全年,伦敦分行的跨境人民币结算业务353亿元,约占全部海外机构人民币结算业务的2.7%(图2),在所有海外机构中居于第8位。

图2. 中国银行海外机构人民币结算业务的区域分布

资料来源:中国银行

三、作为交易对象:人民币外汇市场交易

外汇交易包括即期、远期及期权、期货、互换等各类衍生品交易,是企业和金融机构基于支付、流动性管理和风险管理等各类需求的重要金融活动。作为一个国际货币,其在外汇市场上的交易量是衡量其国际性支付、借贷融资、风险规避等市场需求的重要指标,因此也是反映人民币国际化进展情况的重要方面。

中国的外汇市场最早在1994年开始建立,当时引入的交易货币对仅包括人民币与美元和港元的交易。此前,由于人民币不可自由兑换,汇率波动幅度较小,相关金融产品设计缺乏等原因,人民币外汇交易量在全球的占比是非常小的。直到2004年,人民币在全球外汇市场上日均交易量的占比仅为0.1%。

随着人民币汇率形成机制的不断完善和人民币国际化的快速发展,人民币外汇交易开始活跃起来。2005年7月,人民币汇改启动;2009年,人民币国际化启动;2010-2011年,内地银行间外汇市场引入了更多的林吉特、卢布、澳元和加元等新兴市场与活跃货币的外汇交易。这对人民币外汇交易量大扩大起到了加速作用。

根据国际清算银行(bis)三年开展一次的全球性调查数据,2010年4月人民币日均外汇交易量(即期加上远期交易)为213.8亿美元,在全球的占比已迅速从2007年4月的0.5%提高到0.9%(见表3)。

表3. 人民币外汇交易量与主要国际货币的比较

当年4月日均外汇交易量全球占比,%

美元欧元日元英镑澳元

瑞士法郎人民币①其他货币

199886.8—21.711.03.07.10.070.4200189.937.923.513.04.36.00.025.4200488.037.420.816.56.06.00.125.2200785.637.017.214.96.66.80.531.4201084.939.119.012.97.66.40.929.2

2013

2.0

注:①2013年4月人民币外汇交易的数据为笔者估测;由于每次货币交易都会涉及到两个货币,因此表中的货币占比加总等于200%。 资料来源:国际清算银行

2013年全球外汇市场交易的初步调查数据将由bis在今年9月份发布,我们预计人民币日均外汇交易了在全球的占比将可能攀升到2%左右。这是下述广泛的实际数据支撑。其一,根据伦敦金融城公布的最新调查数据,2012年伦敦市场上可交割的人民币外汇交易量较上年大幅攀升2.03倍;而且伦敦人民币外汇交易量占全球(除香港外)的比例在50%以上,因此基本可以推测bis在2013年的调查数据中,人民币外汇交易规模至少会攀升2倍以上,从而在全球的占比会大幅上升(假定全球外汇市场交易量保持相对的稳定增长)。其二,根据swift最新的报告,

2013年4月人民币在全球支付货币中的占比从2012年1月底0.25%上升到0.69%(也攀升了两倍以上)。其三,根据香港金管局的数据,目前相关人民币日均外汇交易量在50亿美元左右,这超过了伦敦的人民币日均交易量。

图3. 伦敦可交割人民币外汇交易的增长情况

资料来源:伦敦金融城

从这个角度看,伦敦在2012年超过新加坡成为仅次于香港的第二大离岸人民币中心的地位,主要是依赖外汇交易的市场地位所支撑的(目前伦敦人民币即期与远期外汇交易每日为37.9亿美元等值,仅次于香港的50亿美元)。伦敦金融城的调查显示,2012年伦敦主要金融机构的人民币外汇即期、远期、掉期和期权交易量分别占其在全球主要金融中心的41%、63%、66%和51%的市场份额(图4)。

图4. 伦敦金融机构可交割人民币外汇交易的区域分布情况

spot fx

41%

59%

63%

fx forwards

37%

london

34%

othercentres

49%

66%

51%

资料来源:伦敦金融城

四、作为融资工具:人民币离岸借贷活动

在短期内中国资本管制不会很快取消的背景下,外国投资者持有人民币的意愿将受到人民币离岸投融资市场发展的较大影响。人民币成为投、融资的国际货币,目前已经可以通过多种渠道实现:

其一,中国大型跨国银行的境外分支机构,提供跨境人民币存款、贷款、贸易融资等金融服务。

其二,在有额度管理的rqfii制度安排下,境内基金与证券公司可以通过香港的子公司募集人民币资金,投资于国内的金融工具和银行间债券市场。

其三,在离岸金融市场,包括境内的特殊试验区——前海,以及伦敦、香港和新加坡等境外离岸金融中心,金融机构可以提供人民币存贷款、发行点心债、开发金融衍生品等综合金融产品。

其四,通过各国央行之间的官方合作,相互开展货币互换,直接向该国金融机构提供人民币资金的流动性。在这些渠道中,核心就是人民币离岸市场的发展,为人民币的境外循环提供条件,从而进一步吸引境外投资者持有人民币。

我们收集整理了截至2013年上半年人民币离岸借贷活动的主要数据(表4),并将最新的发展动态总结为三个方面:

表4. 人民币离岸市场借贷融资活动的发展

资料来源:相关金融当局统计数据与媒体报道

第一,2013年以来离岸人民币市场进一步扩展发展地域。2012年离岸人民币中心的发展主要集中在香港和伦敦,特别地,香港仍然是人民币国际债券的主要发行地,伦敦则凭借全球外汇交易中心的优势,迅速取得第二大离岸人民币中心的地位。2013年以来人民币国际化的进展主要集中在亚太地区,欧洲也有动作:

? 澳大利亚人民币业务迅速增长。2012年8月以来澳大利亚的人民币支付规模开始迅速起飞,2013年4月更是通过启动澳元与人民币的直接兑换,将进一步促进企业使用人民币的积极性。

? 新加坡人民币点心债启航。2013年4月,中新两国敲定人民币业务清算银行;5月,汇丰、渣打和星展三家银行相继在新加坡发行“点心债”,总量20亿元,正火速向香港之外的第二大人民币离岸中心目标靠近。

? 台湾人民币存款大幅增长。2012年8月,两岸签署《货币清算合作备忘录》;随着2013年2月两岸的人民币业务清算银行确定,业务迅速增长;5月中旬台湾人民币存款在5月中旬一举突破600亿元;中华信托商业银行与德意志银行先后于3月和6月在台发行“宝岛债”,共计21亿元。

? 欧洲国家开始发力。2013年2月,中英两国宣布启动签署货币互换协议的谈判;法国亦不甘落后,宣称人民币存款大约为100亿元(若均为客户存款,则已超过伦敦),并欲推动欧元区与中国签署货币互换协议。

第二,离岸人民币融资业务仍集中在存贷款产品与固定收益市场。尽管2012年10月,全球首支离岸人民币股票在香港交易所挂牌(香港主板上市公司“合和基建”配售的新股),投资于a股东人民币etf(交易所买卖基金)、人民币期货已经推出,但是,受到内地资本账户管制等方面的限制,到目前为止离岸人民币的融资业务依然主要是存贷款产品和“存款证(cd)”和“点心债”等固定收益产品,而以人民币计价的金融衍生工具规模要发展壮大,与内地资本账户的开放时间表是同步的。从表4中的总体数据看,目前境外人民币存款的总规模已经超过1万亿元,人民币贷款规模可能接近1000亿元,人民币债券规模接近3000亿元,已成为境内外投资者与企业客户广为关注的一个重要市场。

第三,香港在离岸市场中居于主导地位,伦敦正在面临更大竞争压力。目前,香港不论是在跨境人民币结算、人民币存款和贷款等传统业务,还是在人民币债券与各类金融产品创新上,都居于主导地位。伦敦凭借在外汇交易方面的优势以及与香港的密切合作,2012年在总体的人民币支付规模上超过新加坡,被swift认定为仅次于香港的第二大离岸人民币中心(图5)。但是,从2013年以来的发展态势看,欧元区国家以及亚太地区的新加坡和台湾随时可能取代伦敦的位置。一方面是因为这些地区与中国内地的双边经济往来更为密切,重要性更高,从而在跨境人民币结算中更容易积累人民币流动性;另一方面,英国对金融业的严格监管要求、中英外交关系的波动,可能正在削弱伦敦在争取人民币业务上的竞争力。

图5. 2013年4月各国发生的人民币支付规模的比较

纵轴:占中国外贸的比重,%

气泡大小:与中国内地和香港的人民币支付规模

资料来源:swift

横轴:与中国内地和香港人民币支付占其总支付比重,%

以离岸人民币存款为例。存款规模是衡量境外人民币资金池及流动性的一个重要指标,人民币外汇交易活动、投融资活动的活跃性,都会受到人民币流动性的影响。反过来,跨境人民币结算、外汇交易和投融资活动也会不断积累人民币资金池。以目前人民币存款规模看,伦敦的重要性要远远低于亚太地区和欧元区(图6)。可以认为,未来伦敦的离岸人民币业务将面临越来越大的竞争压力。

图6. 2012-2013年离岸市场人民币存款规模的比较

资料来源:相关金融当局统计数据与媒体报道,仅指客户存款(不含金融机构存款)

五、 作为储备货币:各国外汇储备中的人民币资产

人民币国际化的终极目标之一成为各国的主要储备货币,这也是难度最大的功能步骤。目前,美元、欧元、英镑和日元仍然是全球最核心的储备货币。根据国际货币基金组织(imf)最新公布的数据,上述货币到2012年末分别占全球可识别储备货币的比例分别为61.9%、23.9%、4.0%和3.9%(表5)。

表5:全球官方外汇储备的比重构成(cofer)

在每季度一次的coffer统计中,国际货币基金组织并未公布不重要的货币在各国储备货币中持有情况,因其比重较小。不过,我们推算人民币作为外汇储备已经取得显著进展。 第一,在2008年人民币国际化步伐尚未推进以前,其他币种所占的比例基本维持在1.5-2.0%之间,变化不大;而2008年以来,其他币种所占的比例在快速上升,2012年末已达到6.1%(表5)。加元、澳元和新兴市场货币占比上升到可能性非常大,而新兴市场货币中,唯有人民币汇率稳定,最具有竞争力。假设2012年末上升到比例主要来自人民币,那么人民币在全球外汇储备中的比例甚至可能已接近日元的占比。当然,真际的比例会更小。 第二,自2008年以来,已经有俄罗斯、马来西亚、韩国、菲律宾、泰国、尼日利亚、智利新兴市场国家和澳大利亚等发达国家陆续宣称,将会把人民币纳入官方储备货币,以下为部分案例:

? 俄罗斯。2009年10月,《俄罗斯报》称,俄罗斯副总理库德林表示,以美元和欧元为主的外汇储备结构在中期不会发生重大变化,但俄罗斯会增加新的储备货币——人民币。

? 马来西亚。 2010年9月,据多家媒体报道,马来西亚央行已经买入人民币计价债券作为其外汇储备。

? 韩国。 2011年5月,路透社报道称,韩国可能动用3070亿美元外汇储备的一部分,购买以人民币计价的资产。

? 泰国。2011年8月,泰国央行宣布,该国已获得中国非政府批准,可最多购买70医院人民币的中国国债。

? 尼日利亚。2011年10月,尼日利亚央行行长拉米多在北京称,尼日利亚已决定将人民币纳入该国央行的外汇储备。

? 澳大利亚。 2013年4月,澳大利亚联储副主席lowe表示,澳联储计划将5%的外汇资产配置在中国,中国央行已经批准了初步的投资额度。

自2008年以来,中国央行已经与20多个国家的央行签署了货币互换协议,总额达1.85万亿元人民币。2013年以来,英国、法国、澳大利亚等发达国家陆续表示将推动与中国签署货币互换协议的意向。货币互换协议在起到稳定金融信心的同时,为境外提供人民币流动性的补充,将有助于人民币进一步参与国际结算,提高人民币在离岸金融市场的投融资与交易活动中的使用程度,并为人民币成为国际储备货币奠定广泛的基础。

六、结论与思考

综合上述,我们对人民币国际化的全球进展及伦敦的角色定位作出如下判断,并提出相关的政策建议如下:

第一,伦敦在外汇市场交易方面的优势显著

伦敦作为离岸金融中心发源地,是目前全球最大的离岸金融中心,其建设离岸人民币中心

的优势十分明显,主要体现于外汇、衍生品及资本市场等的专业化、广度和深度,连接亚太及美洲的特殊时区优势,健全的法律和监管环境,强大的机构投资客户基础等。

从thecityuk在今年4月份发布的报告看,到2012年底,英国的跨境银行贷款、外汇交易量、利率衍生品交易量和海运保险服务等方面依然遥遥领先于全球其他国家,在基金管理、对冲基金、私募股权和资产证券化等方面的优势也较为突出(表6)。伦敦金融城6月份公布的对人民币业务的调查报告证实了这一点,发生在伦敦的人民币外汇交易业务仅次于中国香港地区,并凭借这种优势保持了全球第二大离岸人民币中心的地位。因此,我们对伦敦建设成为全球领先的离岸人民币中心的前景继续看好。

表6. 英国在全球金融市场的地位

第二,伦敦面临的竞争加剧,需要大力突破政策约束

在人民币不完全可自由兑换、资本项目未完全开放的条件下,人民币国际化仍然可以取得快速发展。这主要是在人民币的流出、回流机制上实施了特殊的安排。通过跨境投资与贸易的人民币结算,以及央行之间的货币互换安排,可以实现人民币向境外市场的有序输出;通过人民币合格境外投资者(rqfii)制度安排,以及离岸人民币债券市场的建设,可以打通人民币回流的渠道。

英国伦敦在离岸人民币市场的建设方面做出了多方面的努力,包括金融城建立专门的工作组推动市场建设,各金融机构大力向企业客户推广和开展人民币业务,以及发行人民币债券、商业票据和存款证等投资产品等。不过,伦敦仍然面临着诸多约束,使得离岸人民币市场的发展仍然显著低于亚太地区。这些约束因素包括:中英外交关系出现波折,双边货币互换机制迟迟未建立;缺乏本地独立的清算机制;中英经贸往来规模尚小,人民币资金池的积累进度较慢等。因此,未来伦敦需要全方位开展工作,争取在突破上述约束条件上取得新的进展。 特别地,我们认为中英两国央行签订货币互换协议十分重要,对于伦敦离岸人民币市场的发展有强大的示范效应,能够给市场的发展注入必要的信心。将人民币纳入英镑清算系统,或者建立独立的人民币清算系统,也是非常重要的方面。伦敦应当早做决策,尽早建立自身的人民币业务清算机制,减少对香港清算系统的依赖,进一步充分利用伦敦在市场深度、交易时区、法律制度环境和基础设施方面的优势,推动人民币业务快速发展。 第三、中国银行的定位与角色思考

人民币国际化是中国经济与金融体系扩大对外开放的重要战略部署,银行体系则在人民币国际化进程中发挥着关键的主渠道作用。我行作为中国最具国际化的大银行和唯一入选全球系统性重要银行(g-sifis)的新兴市场银行机构,在人民币国际化进程中树立起领头羊市场形象和占据主要的市场份额,这是责无旁贷也无可厚非的。目前,我行在跨境人民币结算和贸易融资等业务上做到了这一点,并发挥中银香港在香港地区的发钞行、清算行等地位,各项业务获得突破。

不过,未来的政策、市场形势并非人民币国际化,全球最新进展及伦敦的地位一成不变的。例如,在海外市场的发展方面,我行在国内面临工行咄咄逼人的挑战,在国际上则与汇丰、渣打、德意志等大银行差距较大。目前,工商银行在新加坡争取到了指定清算行的地位,汇丰、渣打和德意志等大银行则纷纷抢先在伦敦、新加坡和台湾等地发行首单人民币债券,在离岸人民币市场研究和创新产品的客户推介方面,我行同样未形成核心的竞争力。汇丰、渣打和德意志等银行的对政策和市场的引导力走在了我行的前面,这反映我行可能在追赶市场发展动态的效率和创造性上,可能已经落后于同业。 在伦敦市场,伦敦分行和英国子行作为伦敦离岸人民币中心的专家顾问组成员之一,积极参加了伦敦离岸人民币中心建设的所有工作,并作出了诸多贡献。例如,赞助和积极参与金融城关于人民币业务的论坛活动与客户推荐会,主动宣传我行的人民币产品,大力发展人民币跨境结算、贸易融资、银团贷款和私人理财等业务,取得了明显的成效。目前,伦敦分行的差距主要体现在人民币债券的发行、外汇市场交易以及市场研究产品的推广等方面,跨境人民币结算和贸易融资方面也需要大力向各领先的系统内海外机构看齐,以充分挖掘伦敦人民币业务市场的潜力。

在集团战略层面看,我行应当继续加大对伦敦市场的资源投入,全力争取到人民币业务指定清算行的资格,使伦敦分行在中行系统的人民币业务市场定位符合伦敦在全球金融市场的地位,使伦敦分行成为向海外市场客户推介人民币业务的桥头堡,为推动我国人民币国际化稳健发展,为把集团建成国际一流跨国金融集团作出更大的贡献。

联系人:韩丽颖(4420)7282 8920 核 稿:王家强 签 发:方文建 ———————————————————————————————————————————— 主送:总行董事长、行长、监事长及管理层成员,董事,总行各总部、各部门,分行/子行董事会及管理层成员

抄送:分行各部门,中国银行it中心(欧洲),伦敦中国城分行、伯明翰分行、曼彻斯特分行、格拉斯哥分行

————————————————————————————————————————————

范文十:人民币的国际化和国际化的人民币

人民币的国际化和国际化的人民币

作为人民币国际化发展的一个里程碑,2015年10月8日,人民币跨境支付系统(cips)一期正式在上海上线运行。这距离6月11日中国人民银行发布《人民币国际化报告》(2015)还不到4个月的时间。但是,如果从2009年4月8日国务院批准5个城市进行跨境贸易人民币结算试点计起,人民币国际化已经进入第七个年头了。人民币国际化步伐不断加快,欣喜之余,仍需对几点要义保持清醒。

其一,货币的本质是什么?作为最古老的货币金融命题,《帕尔格雷夫货币金融大辞典》有解释认为,货币本质上是信用;而信用呢?它是一种相信、信任和信心。直白地看,国际上的贸易和投资以及财富保存之所以更多地选择了美元这一货币,是因为对其发行国美国的相信、信任和信心;当然,在深层次上,这也是由美国的综合实力决定的。我们知道,现代国家综合实力的构成要素不仅包括经济,还至少包括科技、文化、军事等等。所以,世界经济之所以选择和接受人民币,首先是因为中国经济实力与日俱增;但人民币能否成为最重要国际货币,还需取决于中国综合实力,而不仅仅是排名世界第二的gdp。在国际舞台上,中国综合实力仍需进一步提高。

其二,良币驱逐劣币。尽管“劣币驱逐劣币”的格雷欣法则极有可能发生了冠名错误,但“反格雷欣法则”确实成立,不仅在理论上,也在实践上。格雷欣法则发挥作用,需要有两个前提:

第一,政府强制规定了良币与劣币的兑换比例,好钱与烂钱的购买力相同;第二,货币的质量信息存在不对称。后一条原因,现代经济基本已经解决了。从理论上看,如果第一条原因也不存在了,反格雷欣法则就可能启动运行。据学者研究,在中国历史上,良币驱逐劣币确实发生过,那是在西汉的“文景之治”时期。当时,政府做了三件事情:第一,不规定良币与劣币的兑换比例(相同购买力);第二,鼓励民间自由铸币(“放铸”),其结果是铸币者竞相提升自己货币成色以拥有市场竞争力,于是劣币逐渐被淘汰;第三,设立“衡钱法”,允许钱币收付双方公开评比钱币的质量,信息于是公开、对称。人民币走出国门参与国际货币竞争,其地位和影响力的不断提高,某种程度上可以看作“良币驱逐劣币”,对由此可能引起的国际国内货币金融领域的波动与反应,我们应做好相关研究和对策准备。

其三,货币是服务实体经济的工具。不管是实物货币、金属货币、纸币,还是电子货币,货币形式可以不断演化,货币制度也可以不断完善,但作为人类创造出来的一种工具,它应始终以为生活和经济带来便利性为宗旨。自上世纪七八十年代以来,各种金融产品创新层出不穷,复杂的现代市场经济其国内外联系日益紧密,实体经济也日益虚拟化,使人们在货币与金融功能属性的空前强化中,忘记了手段与目的的根本区别。由此而来的2007年次贷危机和2008年国际金融危机,其冲击和影响至今仍未消除。就中国而言,经过30多年的改革开放,实体经济发生了翻

天覆地的变化。在世界经济进入新平庸和中国经济进入新常态之后,以开放促改革成为中国在新阶段更加坚定的选择,在更高水平上的“引进来”与“走出去”并重。当前和未来一段时期内,“一带一路”、京津冀一体化协同发展和长江经济带等三大战略,尤其是“一带一路”战略,迫切需要人民币国际化给予更有力的支持。简言之,人民币国际化应全方位、更高水平地服务于中国经济的国际化,而不是相反。

其四,人民币国际化的目标是什么?人民币国际化的目标可以概括为“国际化的人民币”——人民币走出国门,在世界范围内流通,并逐渐成为国际贸易结算货币、国际投资货币和国际储备货币;同时,人民币金融资产也成为各国机构和居民财富管理的重要手段。目前来看,实现这个目标至少需要涉及三方面的必要工作——汇率制度、资本项下可兑换和基础设施。2015年8月11日,人民币兑美元中间价创下了1994年人民币官方与市场汇率并轨以来的最大单日跌幅,引发了国际社会的普遍关注。中国货币当局为此发表声明,此次人民币贬值只是汇率机制改革的结果,而新一轮人民币汇率形成机制改革正在启动,其指向就是更加市场化。作为一个老话题,资本项下可兑换往往纠缠着两个因素:外汇储备和完全可兑换。外汇储备管理,既有1997年亚洲金融危机影响等历史原因,也是出口导向发展模式下的被动结果。对此,中国已日渐看开了。但是,资本项下的完全可兑换,其风险难以确定,仍需慎重考虑。而以人民币跨境支付系统为代

表的基础设施,其重要性不言而喻。它是境内外和在离岸的机构、居民间人民币支付结算的“高速公路”,作为高速公路,既可以为人民币,当然也可以为其它货币提供通行服务;更关键的是,这是中国自己建设、运营和拥有的高速公路;从某种意义上说,类似于中国的北斗系统。

可以相信,在这条高速公路上,国际化的人民币正在临近。但是,货币金融基础设施的建设乃至整个金融体制和体系的改革,其根本目的是服务中国经济的开放和发展转型。因此,人民币国际化与实体经济的企业部门和居民部门可以通过三大渠道建立密切联系。

首先,自由贸易试验区的贸易和投资便利化渠道。2015年4月20日,国务院发布了广东、天津、福建三个新自由贸易试验区的总体方案,以及上海自由贸易试验区进一步深化改革开放的方案。投资和贸易领域的开放与转型升级,是对中国实体经济全面开放的积极探索;而金融领域的制度创新与开放,则是实体经济的有力支持和保障。从上海自贸区运行两年多的实践来看,已经公布的38项金融创新案例,充分体现了金融应更好地服务于实体企业的目标,其中,跨境人民币双向资金池和境外人民币借款,为企业资金管理创新和企业融资创新开辟了新途径。目前,以自由贸易账户体系为核心和依托的跨境人民币等金融创新和便利,可以为更多类别的金融机构开设分账核算单元建立对接,从而更好地满足区内企业的人民币资金跨境流动需求。就广东自

由贸易试验区来说,跨境人民币业务创新作为金融领域开放创新的首要任务,也是为了更好地满足粤港澳服务贸易自由化、投融资便利化,以及其它来自实体企业需求。在福建自由贸易试验区金融领域的开放创新中,首要任务就包括“完善人民币涉外账户管理模式,简化人民币涉外账户分类,促进跨境贸易、投融资结算便利化”。在天津自由贸易试验区的创新要求中,明确指出要“推进投融资便利化、利率市场化和人民币跨境使用”,以实现服务实体经济发展的目标。

其次,中国各级各类开发区的双向开放渠道。伴随着三十多年来的经济改革与开放,国内各类开发区不断壮大,成为实现中国产业升级与区域发展有机结合的成功实践。目前,国家级经济技术开发区共219家,国家级高新技术产业开发区共129家,国家级保税区共13家,国家级出口加工区共63家,国家级边境经济合作区 16家,其他国家级开发区包括“新区”、“保税港区”、“投资区”、“物流园区”等约60家,加上数目还未集中统计的省级各类开发区,是中国涵盖战略性新兴产业、高新技术产业、制造业以及生产性服务行业最为齐全的“区块”。它们分散在全国各地,分属国家发改委、科技部、商务部以及地方政府管理或指导,一直代表着中国的先进生产力,也获得了不同条线、不同性质的政策优惠或便利。从获得相关金融服务的角度来看,以市场化、多元化和国际化为特征趋势的中国金融改革开放和创新,可以为中国开发区的未来发展提供更多便利和支持。从实现全方

位、高水平对外开放的角度来看,中国开发区也最有可能率先实现“引进来+走出去”的双向开放,为“一带一路”等战略提供坚实支撑。中国开发区各类企业的跨国投人民币的国际化和国际化的人民币资和贸易活动,其实是支撑人民币资金、资本双向流动的“实心”。

最后,中国居民家庭的跨境财富管理渠道。随着人民币资本项下完全可兑换的不断推进,在坚持风险可测可控的前提和原则下,境外人民币资金已经建立了稳定的境内投资通道。随着中国居民家庭收入的提高,跨境财富管理和资产配置的需求开始显现。以本币为优先,允许和支持合格的境内个人投资者购买境外发放的以人民币标价结算的金融产品,既可以实现其跨境理财的需求,又可以为发展全球各国际金融中心的离岸人民币金融产品市场提供支持。尽管这一渠道来自普通民众,同样也可以成为人民币国际化与国际化人民币的现实支持。

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